事件:农业部发布400个监测县生猪存栏信息数据，11月生猪存栏环比下降0.1%，同比下降6.3%;11月能繁母猪存栏环比下降0.6%，同比下降5.6%。
能繁存栏继续下滑，预计18年猪价仍处相对高位。11月能繁母猪存栏环比下降0.6%，能繁存栏自5月份以来持续下滑，由于17年底是全国禁养区内养殖场拆迁的最后期限，草根调研发现近期禁养限养政策执行严格，多地表示年底前必须完成禁养区清拆扫尾工作，我们认为当前环保压力依然制约行业产能恢复，短期能繁存栏仍将维持低位震荡。中期角度看，本轮环保压力导致低效率、高污染的散养户产能加速出清，行业补栏速度缓慢，生猪养殖高景气周期被显著拉长，预计18年生猪均价仍可维持14元/公斤左右相对高位。
年底需求旺季到来，当下猪价正处于蜜月期。近日全国生猪均价为元/公斤，生猪价格自11月底以来快速上涨，上涨区域进一步扩大。需求端看，12月以来强冷空气来袭，全国迎来大范围降温天气，制作腊肉活动高峰期来临，且冬至、元旦、以及春节等节日即将到来，年底猪肉消费有望得到明显提振;供给端看，自6月以来仔猪价格跌破40元/公斤并呈现连续下跌，行业补栏积极性较低，预计12月份生猪供应较为偏紧。从近10年统计规律看，12月、1月猪价大概率上涨，平均环比上涨幅度分别为4.5%、0.6%，预计年底生猪供求维持紧平衡，生猪价格上涨趋势有望继续。
投资建议:当前我国生猪养殖行业类似美国20世纪90年代初期，正处于规模化扩张加速阶段，“大行业、小公司”格局下，行业龙头未来成长空间巨大，出栏高增长的个股值得中长期布局。预计17年牧原股份全年出栏达720万头左右，同比大增130%，天邦股份全年出栏100万头左右，同比大增70%，正邦科技全年出栏350万头左右，同比大增50%，未来出栏量有望持续高增长。同时，随着生猪价格季节性上涨，短期板块情绪有望提振。投资建议:牧原股份、天邦股份、正邦科技。
风险提示:饲料成本大幅风险，突发疾病风险。
