市场多空相持 棉副震荡调整
10月16-22日，期货大豆及产品震荡难稳，现货相应调整，各地油棉厂开工率有限，棉籽、棉油、棉粕止跌反弹，棉短绒持续走弱，市场行情参差不齐。
棉籽：市场供求拉锯 价格止跌小涨
上周，内地轧花厂开工率增加有限，而部分油棉厂持续开工，个别地区开工率略有提升，棉籽采购量增加，且棉油、棉粕均止跌反弹，支撑部分地区棉籽价格止跌反弹。未来棉籽行情仍存在变数，随着轧花厂开工率的提高，棉籽供应量将缓慢增加，而油棉厂加工量也将逐步增加，市场供求关系主导棉籽走势，棉副产品支撑力度成为关键，短期内棉籽调整幅度不会太大，整体保持相对稳定，局部小幅调整格局运行。
棉油：外围震荡难稳 棉油止跌反弹
上周，期货豆油低位徘徊，先涨后跌，现货相应调整。周末沿海地区一级豆油价格至5990-6100元/吨，较前周下跌20-100元/吨，豆油现货行情走弱，利空棉油行情，但上周24度棕榈油价格上涨，周末至5700-5840元/吨，较前周上涨10-50元/吨。棉油因前周下跌，上周止跌反弹，加之目前棉油供应减少，报价上调。但未来随着油棉厂开工率的提高，棉油供应会逐步增加，其出货压力仍存。后市在参照豆油走势前提下，结合油棉厂实际开工情况，棉油将保持相对弱势调整走势运行。
棉粕：期货小幅调整 棉粕先涨后稳
上周，期货豆粕呈“v”字形走势，现货相应调整。周末沿海地区43%蛋白豆粕价至2900-3040元/吨一线，较前周上涨10-80元/吨，豆粕现货表现偏强，利多棉粕市场。棉籽价格止跌反弹，支撑棉粕行情。另当前油棉厂开工率不高，棉粕供应呈点状分布，给厂家提价带来信心。但目前棉粕与豆粕差价仍无优势，下游养殖业恢复缓慢，棉粕出货存在压力。供应量增加后，棉粕将在参照豆粕走势前提下保持弱势调整趋势。
棉花市场能否重现“双十一”行情？
2016年双十一夜盘，郑棉期货价格从涨停瞬间至跌停，波动之巨，令人记忆犹新。2017年棉花采摘、收购、加工全面展开，马上再次迎来双十一，那么去年的行情是否可能重演?
一、商品市场今时不同往日
回顾去年，从2016年9月开始，商品市场连续7周大幅上涨，指数从126.62点飙升至155.93点，累计上涨29.31点，涨幅23.15%。
外围整体看涨气氛浓厚，受此影响，2016年9月中旬，郑棉启动上涨，并在11月11日日盘收于涨停，当日夜盘开盘后再次直接封于涨停。只是随后市场风云突变，价格普遍冲高跳水，郑棉则瞬间打至跌停，盘中波动幅度达1770点。而现阶段，商品市场处于大幅回调当中：黑色价格持续大幅下跌、橡胶暴跌将此前涨幅全部吞没、农产品普遍处于弱势。整体看，商品的调整尚未结束，因此，外部市场对棉价的支撑有限。
二、新棉收购、加工进度快于往年
皮棉方面，截至10月10日，2017年度新疆棉累计加工64.34万吨，是近4年加工进度最快的一年，较16年同期增加36.75%。籽棉方面，根据中国棉花协会统计，目前全疆采摘进度预已经达到35%，远高于去年同期15%的水平。运力方面，2016年9月后，受货运新规和运力紧张影响，疆棉出运困难，运费上涨，不能及时运至内地，导致内地空档期加长。
今年，根据全国棉花交易市场统计，2017年9月25日-10月8日，公路出疆棉运输量总计4.65万吨，同比增加1.85万吨，增幅66%。9月25日开始，出疆棉公路运输量日均3000吨左右，发运量明显高于同期。
概括起来，新年度新棉上市的特点是：收购加工进度快、上市量大、运力不紧张。而9月份刚结束抛储，纺企棉花原料库存普遍充裕。这意味着在本就没有供应断档期的情况下，目前新棉供应还在快速增加。
三、全球棉花大幅增产
USDA10月报告显示，2017/18年度美国棉花产量同比增加88.2万吨，增幅23.74%，印度产量同比增加76.2万吨，增幅13.21%，剔除中国以外的全球产量同比增加278.9万吨，增幅15.33%，期末库存同比增加242.8万吨，增幅26.7%。
在全球棉花大幅增产的背景下，全球棉价面临压力，ICE价格上行空间有限，由于中国抛储价格有50%的权重是由国际棉价决定，因此，外盘承压也限制了郑棉的上涨空间。
四、内外价差扩大、美棉销售加快
2016年，由于前期国内棉价大幅下跌，内外棉价差大幅收窄、甚至一度消失，使得国内纺织企业的竞争力增强。但2017年，由于国内棉价一直居高，导致内外价差持续扩大，目前内外棉完税现货价差已经达到3000元/吨。价差扩大一方面会导致外棉销售加快，一方面会削弱下游企业的竞争力。而另一方面，截至2017年9月29日，美国已经累计净签约出口17/18年度棉花178.4万吨，完成USDA预计出口总量的53%，为近五年最快;目前距本年度结束还有43周，美国只需每周销售3.4万吨，就能完成USDA的预期出口量。
美棉出口销售进度快主要因为价格低廉，吸引下游采购。在全球增产的格局下，美棉大量出口意味着提前抢占市场，会给其他国家增添压力、抑制全球棉价。
五、储备去库存主题不变
2014年以来，中央一号文件的主旨就是推动农业市场化改革。2017年抛储结束后，棉花仍有522万吨储备库存，在历史上处于高位。因此，明年国家仍会继续实行去储备库存，既能满足下游的用棉需求，也符合我国农业市场化的大方向。而这对棉价的制约是长期存在的。
六、总结
由于商品市场整体格局偏弱，外部环境无法为棉价提供向上支撑。基本面上，抛储延期至9月底，充分考虑了新旧交替阶段下游的用棉需求，而当前恰逢北半球新棉大量上市阶段，短期供应非常充裕。3月，新一轮抛储将再次展开。因此，留给现货企业出货的时间窗口较小，棉价压力随时间后移增加，企业将面临比17年更严峻的卖货压力，综上所述，去年双十一暴涨暴跌行情不会再重演。
本周国内菜粕现货价格略弱震荡整理。期货方面，郑州菜粕期价本周偏弱震荡整理为主。周一至周二菜粕期价连跌两日，主力合约探至2240一线运行，随后虽小幅收高但难以扭转整体弱势格局，至周四盘面再度转弱，主力跌至2220位置，截止周五笔者收稿，郑菜粕盘中合约偏弱震荡整理。现货市场，国内豆粕现货行情本周依然维持相对坚挺态势，对菜粕价格走势有一定力度支撑，菜粕现货行情周内稳中窄幅震荡整理。但随着气温下降，我国水产养殖业高峰收尾，菜粕实际需求继续减弱，且目前豆粕长线行情依旧看空，因此我们认为菜粕10月份后期和11月份行情继续小幅走弱几率较大。
