目前市场上最为关注的莫非于美国农业部即将发布的美豆6月底种植面积及季度库存报告，此次种植面积报告相对3月底的报告更加真实，在这一阶段大豆播种基本完成，仔细梳理一下，观察过去10年的数据我们可以发现，6月末报告公布当天，CBOT大豆期价有5年下跌，5年上涨，尤其近几年来报告出来的预期显得特别重要，只要是报告结果大于之前预期的，基本当天价格都会重挫。就目前来看，分析师平均预期，2017年大豆种植面积料为8975.0万英亩，预估区间介于8846.6-9050万英亩，而此前USDA在3月31日公布的预估数据为8950万英亩。从历史情况来看，本次报告的公布可以指引整个7月的行情，对于报告可能出现的各种结果，如何采取不同的操作策略，对我们贸易商，终端以及投资者很重要。
一、豆玉比检验面积增加量
什么作物经济效益好，农民一般都会去种它，因此大豆和玉米的比价，决定了播种前期的作物选择。
选取3月底的豆玉比，不难发现，14年美豆价格在1500美分，比种大豆赚钱多了，所以14年的大豆面积增加了650万英亩。但是计算一下17年的，3月底豆玉比只有2.64，按道理今年的面积不可能增加这么多，但其实我们忽略了一点农民对种植时间的把握，玉米今年2月到3月价格一直在350-380美分，取365。大豆价格在960-1060美分，取1010，其比价在2.76，大豆的波动幅度较大，加上去年大豆的暴涨，农民更愿意去种植大豆，而且现在大有大豆面积超过玉米面积的迹象。当然本身这种计算就存在误差，谁也不能保证具体的增加面积是多少，但是通过这种方法可以意识到，610万英亩的增加量不是没有依据，但是理论上来说可能并没有这么悲观。
二、增加面积对产量的影响
3月底面积虽然预计增加610万亩，但总产量只有1.158亿吨，还低于上一年度，对于表中的面积和单产两个不确定的量，我们也不去做调整，单产每增加1蒲式耳，产量增加241万吨，如果这次报告面积继续上调，盘面的压力会更大，下调毋庸置疑，利好不过。对于旧作，主要就在于出口和压榨的调整，先看出口，目前累计出口装船已达5226万吨，距离目标5579万吨还剩353万吨，到9月底平均每个星期35万吨左右，根据历史对比看出口步伐还需加快，不排除哪个星期100多万吨的。压榨方面，可以看出明显年初以来，压榨量同比15和16年都是下降的，原因在于出口DDGS的减少。
另外南美方面来讲，USDA都给出了巴西增产1750万吨，阿根廷增产100万吨的数字，虽然南美的销售进度同比往年是慢了，但是5月18的雷亚尔贬值还是刺激了农户卖豆子，马托主产区目前报价52.15雷亚尔/袋，相比16年12月马托主产区报价在65-67雷亚尔时，农民惜售。阿根廷1月份洪涝没减产，反而上调至5780万吨的水平，其出口下调了142万吨，至850万吨。
三、天气跟踪对单产的影响
首先引用USDA的一组数据：截至6月25日当周，66%的美国大豆作物长势被评为良好/很好(G/EX)，与上周相比降低1%，与市场预期稳定或调增相悖。有些州的长势仍然欠佳，印地安那州，52%的大豆作物长势为G/EX，而去年为74%;南达科他州为39%，而去年为75%，前期北部平原比较干旱，SD/ND仍为历年低位，是后期主要关注区域。出苗率为94%，前一周为89%，去年同期为94%，五年均值为91%。开花率为9%，去年同期为8%，五年均值为7%。
今年西北部产区干旱程度较为严重，上周更新的墒情仍在恶化，解释目前SD/ND州优良率表现不佳的原因。
不过下图对比一下2000年来的干旱情况可以发现，今年了南北达科他州和蒙太纳三州处于极其干旱当中，整体干旱率跟03，04，12，13年比起来还是处于比较低的水平。
很多人都关注今年到底有没有厄尔尼诺或者拉尼娜发生，一般拉尼娜之下，美豆会出现减产，厄尔尼诺之下可能发生增产，就目前NOAA监测海洋尼诺指数(ONI--东太平洋的尼诺3.4海域[5oN-5oS，120oW-170oW]3个月平均海温(SST)偏离正常值的情况)来看，目前暂未有厄尔尼诺发生，但是海平面的温度是在升高的。
7-8月份备受关注的天气情况，必须予以跟踪，以下数据都来自NOAA，先谈降雨方面：
图中截取美国气象预测中心的1-3天的降雨数据，可以看出大豆主产区降雨在2-3.7英尺，土壤墒情得以改善，尤其在荷华、密苏里、内布拉斯加和堪萨斯交界处迎来累计3.78英尺降雨，五大湖区域降雨较多，累计在2英尺。
以上两张距平图，一个是未来6-10天和8-14天的，两张图都反应出了，大豆主产区和五大湖区域的降雨量都是高于历史均值的。
温度方面来看，基本各地未来2个星期内的温度都是高于历史均值的，但我们目前也无需担心，因为从具体温度来看，主产区最大温度在85华氏度(29度)以下，适宜作物生长，高温集中在西南部，但有向中部覆盖移动，美国天气在7月上旬至中旬可能恢复高温、干燥模式。不排除天气溢价。
综上来看，未来一个多星期暂看不到任何天气炒作的苗头，降雨和气温都比较不错，盘面炒作仍然较困难。但是我们仍需每天关注，因为天气的变化是极其迅速的。
四、国内进口较大，库存攀升
据Cofeed实时调查统计，2017年6月份国内各港口进口大豆预报到港903.48万吨。7月份大豆到港最新预期920万吨，8月份最新预期在850万吨。6-8同比进口增加374.48万吨，7月仍有一波到港高峰，不过7-9月份时间还较长，船期还可能会有变化，将根据装船、洗船情况及时调整到港预估。压榨利润来看，目前7月船期盘面利润有回暖迹象，主要为7月船期套保由-170增至-30元/吨，即便7月基差卖0，可锁利-30，其中油厂可控可变成本，套保操作等决定其利润不一样。
国内油厂库存压力已处于高峰期，豆粕胀库现象普遍，大豆+豆粕库存持续在高位徘徊。进口大豆总库存量529.65万吨，较去年同期482.96万吨增长9.66%。此前压榨限产普遍，经过库存消化后，集中到港压力及停机检修油厂复机，开机率将保持高位，目前临近月末，油厂催提也在进一步增加现货压力。期货市场走弱，饲料企业入市谨慎，豆粕成交量仍不大，油厂提货速度也不快，油厂豆粕库存量仍居高不下，但增长速度放慢，豆粕未执行合同量则继续减少。目前国内沿海主要地区油厂豆粕总库存量120.39万吨，较去年同期61.94万吨增长94.36%。目前豆粕未执行合同418.06万吨，较上周的452.45万吨减少34.39万吨，但较去年同期395.72万吨增长5.64%。预计下周油厂开机率将继续提高，预计豆粕库存量仍将居高难下。
五、贸易商之困局基差如何走
华北油厂4月所卖7月豆粕基差为80-100元/吨，而当下所卖7月基差为0-30元/吨，而目前市场价在2660-2680元/吨，远低于点价成本，即使贸易商抓住5月31日的低点2604点价。当时中粮与九三率先放低远月基差至M1709+80，成交火爆，中储粮与嘉吉后续跟随，4月11日豆粕成交总量57.6万吨，其中现货成交12.4万，远期成交45.2万吨。4月12日豆粕成交总量83.968万吨，其中现货成交13.268万，远期成交70.7万吨。远月基差成交巨幅放量的原因在于盘面处于反弹上涨的行情中，而在上涨的行情中买入远月基差符合常理，80的基差符合心里预期，而且4月份基差处于130元/吨做对比。可见油厂成功把风险转移给贸易商，当下的压力仅在于催促提货。而终端拿货缓慢，饲料厂多维持10-15天的物理库存+合同，随采随用为主，远月基差购入谨慎。只有前期买入大量高价基差的贸易商陷入困局，亏损巨大。不过当时在上升压力线2880附近，我们也及时提醒放空套保或做缩基差。
国内的供需矛盾，是基差的主要影响因素。它反映的是油厂对当下以及未来现货供需紧俏或宽松的一种利润预期。所以基差走势判断对实体企业而言，变得越来越重要。判断好基差走势，成为贸易头寸能否赚钱的一个重要因素，甚至是决定性因素。基差买的好，不用判断行情，直接随点随卖，兑现利润。买的差，则点价无比被动。目前市场对近月基差销售认可度不高，成交微量。前期积极售卖基差的油厂目前销售压力不大，但待至月末合同执行期催提情绪下，部分区域油厂或将继续向现货施加压力。大豆到港庞大，原料充裕，油厂开机率继续提高，未来两周周均压榨量或高达190万吨，而目前国内养殖业恢复仍慢，尤其是各地暴雨天气导致水产养殖复苏步伐放慢，水产投料量低于预期，而生猪存栏一直偏低，导致饲料终端需求一般，饲料企业入市仍较谨慎，大多随用随买，油厂豆粕出货速度平缓，令油厂豆粕库存量仍居高难下，部分油厂仍有胀库停机的计划，基本面压力仍较大，继续制约豆粕行情。
六、总结
综上，月底种植面积报告之前可能并没有预期的这么的悲观，但总体变化估计不会很大，天气跟踪方面，未来两周高温天气由西南蔓延至中西，大豆主产区降雨概率较大，土壤墒情总体不错，出了ND/SD仍处于一定干旱之中。巴豆产量调增，雷亚尔和CBOT价格难以刺激巴农积极出货，出口进度偏慢，可与美豆新作形成竞争之势。
7月份仍需抓住这一阶段的核心，天气溢价的炒作与种植面积的不确定，单产到8月报告才会有所改变。目前判断美豆11合约盘面900-950美分区间呈现震荡，除非今夜报告出现重大偏离预期。国内油厂库存压力不断攀升，基差难有明显好转，月底6月基差合同被迫点价，推升盘面，当下豆粕市场行情，对产业链下游来说做好采购策略，降低风险敞口，或转将走出困局。7-8-9月普遍基差卖在30左右，其以下可以抓住机会采购合同，空间已经不大。现货继续随用随买，保持5-10天库存，后期基差依旧不容乐观。
