河北、山东地区豆粕闯关东，流入东北已是常态，鉴于高价差也鉴于东北豆粕产能的不足。但在此行情下跌之际，又有运费上涨云云，这一境况是否已有新的变化，或者将产生大的波澜?本文将做简要分析。
东北华北豆粕供应压力对比
东北地区大豆压榨企业数量较少，整体产能也偏低，油厂主要集中在辽宁，因此豆粕价格一直处于沿海地区中的偏高水平。5月25日，辽宁地区油厂豆粕报价为2920-3000元/吨，依然处于沿海地区的价格高位。当地供应压力并不明显，我的农产品网数据显示，5月19日当周，东北地区豆粕库存3.2万吨，处于正常水平;油厂大豆库存76万吨，处于偏高水平。即将到来的6月份东北本地油厂的豆粕供应或将增加，但相对有限。营口嘉里处于半开状态，大连日清预计将在6月10日左右停机，开机时间待定。营口龙江福豆粕基本卖完，虽然开机但库存压力不大，以执行合同为主。沈阳中纺与丹东老东北因种种原因不报价不成交，且未来开机量将维持低位，短时间内以九三集团为尊。另一方面，华北地区大豆压榨企业数量更多，加上山东的辐射，面临的竞争也更为激烈，目前天津河北地区油厂报价在2750-2800元/吨之间，与辽宁价格差距达到200元/吨左右。华北地区豆粕库存较高，我的农产品网数据显示，5月19日当周，华北地区油厂库存达到8.4万吨，是去年9月以来的最高位，油厂胀库停机情况较为严重，油厂纷纷降价走货，敦促执行合同。6月份华北油厂开机较本月会有所下滑。其中天津九三预计停机10天，京粮预计停机10天，金光预计6月3号停机，20号到船后再开机，邦基预计停机检修三周。
豆粕闯关东的逻辑分析
华北豆粕的主要销售方向一般在津冀本地，山西、内蒙古，以及鲁北等地区，但在区域价格差距明显的情况下，华北豆粕北上闯关东情况日益普遍，主要运往辽西、沈阳、吉林和黑龙江。区域间运费处于90-150元/吨，在150元/吨的价差之下依然具有优势。据统计河北月均流往东北的豆粕为5万吨，而山东地区也有豆粕流入，据了解，仅香驰集团月均有2万豆粕流入。大体占东北月度压榨量的十分之一。在此压力之下，部分油厂选择低位成交，把价差缩小至50元/吨，但鉴于东北地区油厂压榨成本较高，价差进一步缩小甚至维持此价差的概率较低。据统计，东北油厂所卖6月基差为M1709+200-220，其中以200所占比率较大，与此同时华北油厂所卖6月份基差为M1709+90。而当前东北油厂所能成交价处于2850-2880之间，目前基差点价成本远高于此，前期买入基差的贸易商面临极大的压力，短期油厂或将选择挺价适当维护贸易商利益。但这将造成华北与东北价差进一步扩大，必将刺激更多豆粕流入东北。如果华北豆粕流入增大，东北本地的贸易商还是难以出货，可能会形成不利于东北贸易商的恶性循环。
油厂及贸易商的处境
基于上述原因，为防止山东及河北豆粕进入东北，东北地区油厂慢慢开始强平基差，难以顾及贸易商的高价基差合同，不然也将面临胀库停机的情况，这对6月份到港依然偏高的东北难以承受。后期价格如果依旧下探，下游终端拿货的积极性将维持清淡，贸易商的困局难以改变。前期买入大量基差的贸易商，如若未能在盘面做套保，在节后将出现亏损情况。其后打破价差扩大的格局，使其维持新的稳定。华北豆粕倒流东北情况随着盘面下跌在加剧，给当地贸易商造成重大亏损，主要原因在于前期买入大量高价基差，而东北地区产能相对偏少，加上成本也偏高，油厂所报基差较高，给华北豆粕流入东北创造了机会。据了解，东北大豆压榨产能将会增多，汇福在盘锦的工厂将在年底开机(预计一期日压榨量为6000吨);中储粮也将在盘锦建厂(预计日压榨量为6000吨)。随着盘锦地区油厂持续建厂开机，这种格局或将改变，贸易商熬过此时，必将柳暗花明，我们拭目以待。
