豆粕暗夜之中怎寻最亮之星？

  自USDA 5月报告公布以来，国内豆粕行情每况愈下，上周巴西政局动荡对大豆期市的利空影响更是雪上加霜。可以说，豆粕行情已经陷入暗夜之中。那么，在这“空不见底”的弱势行情下，豆粕市场能否找到“夜空中最亮的星”?

  一、大豆进口量下降，豆粕仍处低库存状态

  据初步预估统计，6月份我国大豆进口量将较4、5两月有所下滑，预计在750-760万吨左右。由于近期豆粕行情持续趋弱下行，已经损害了工厂的压榨利润，因此在6月份，工厂很有可能出现小规模洗船行为，使得大豆原料的整体供应略有下滑。而国内豆粕整体库存其实并不高，仅在70万吨左右，若大豆原料进口量下降，将有助于豆粕库存进一步调降，这将会给豆粕厂商更强的挺价支撑。

  二、端午结束后“油强粕弱”快速反转

  5月份以来国内市场行情呈现“油强粕弱”的格局，但这种格局的持续性存疑。一方面，油脂淡季并未发生根本性的转变，仅是受助于端午前期的备货需求提振而趋强，在6月份后很有可能重回弱势。届时豆粕基本面虽亦不佳，但工厂从利润角度以及库存状态下考量，挺粕无疑比挺油更合理，因此端午结束后，很有可能出现“粕强油弱”的格局反转。