月报：2017年4月中国豆粕市场分析报告
市场概述
2017年4月（4月1日-30日）本月国内豆粕现货行情继续下跌，虽然中旬期间行情出现阶段性反弹，但月度均价环比仍较上个月进一步下跌，且跌势相当明显。南美丰产的压力和美豆种植面积增加持续对盘面构成强大压力，但在中旬期间阿根廷收割地区和美豆种植产区天气出现异常，天气担忧给盘面带来提振，期价阶段性反弹走高，但经历短暂一周的天气炒作后，盘面再度回归丰产弱势基本面，期价再度走低。国内豆粕现货市场上，相对盘面而言，豆粕现货行情的底部反弹较盘面略早，在上旬末期间现货反弹蠢蠢欲动，主要是持续跌后，工厂加工亏损明显，且对外围天气炒作给予了希望，中旬在期价如约反弹拉升下，国内豆粕现货明显出现了一轮相对明显的反弹，但好景不长，因外围再度回归弱势基本面，且国内仍供大于求行情再度回归偏弱走势，月度均价环比因而进一步下跌。
二、期货、现货市场简析
1、美豆期货及连盘粕期货行情走势
本月，美豆期价先跌转升再跌，主力7月合约在940-970美分之间运行。上旬，因南美丰产及美豆种植面积持续增加打压美豆期价跌至940美分附近，之后因阿根廷和美国产区天气炒作担忧期价回升至955美分，下旬在南美丰产压力再现、但天气炒作潜在利多多空交织下，期价在950-960美分之间展开拉锯战。
本月，国内连粕跟随美豆期价先跌，之后冲高回落，全月1709合约在2750-2800元/吨之间运行。截止月末，1709报收于2799元/吨，较上月末2780元/吨变化不大。
2、国内豆粕现货行情走势
本月国内豆粕现货月度均价环比继续下跌，根据中国饲料行业信息网慧通数据研究部数据显示，全国月度均价3001元/吨，环比下跌118元/吨，跌幅3.80%。虽然中旬期间行情出现阶段性反弹，但月度均价环比仍较上个月进一步下跌，且跌势相当明显。南美丰产的压力和美豆种植面积增加持续对盘面构成强大压力，但在中旬期间阿根廷收割地区和美豆种植产区天气出现异常，天气担忧给盘面带来提振，期价阶段性反弹走高，但经历短暂一周的天气炒作后，盘面再度回归丰产弱势基本面，期价再度走低。国内豆粕现货市场上，相对盘面而言，豆粕现货行情的底部反弹较盘面略早，在上旬末期间现货反弹蠢蠢欲动，主要是持续跌后，工厂加工亏损明显，且对外围天气炒作给予了希望，中旬在期价如约反弹拉升下，国内豆粕现货明显出现了一轮相对明显的反弹，但好景不长，因外围再度回归弱势基本面，且国内仍供大于求行情再度回归偏弱走势，月度均价环比因而进一步下跌。
三、市场影响因素
1、4月美国农业部供需报告依然利空 虽利空已提前消化 但压力始终在
USDA周二公布的4月供需报告显示，2016/17年度美大豆年末库存上调至4.45亿蒲，2016/17年度巴西产量上调至1.11亿吨，3月预估为1.08亿吨；2016/17年度阿根廷产量上调至5600万吨，3月预估为5550万吨，报告呈利空，但因利空早已消化，当晚美豆仅下跌2.5美分。不过，虽然报告利空早已消化，但压力始终都在，下旬期间利空再度回归。
2、美豆种植面积高于同期 利空盘面
截至2017年4月23日当周，美国大豆播种率为6%，上年同期为3%，五年均值为3%。美豆的播种率较往年的去年同期都高，利空盘面。
3、巴西农户惜售大豆 对盘面利多
巴西农户对大豆惜售，据马托格罗索州农业经济研究院表示，该州农户对2016/17年度大豆的销售率为63.3%。去年同期，马托格罗索州农户大豆销售工作完成71%。巴西大豆价格已连续第四个月下滑，因此农户惜售也不足为奇。
4、阿根廷收割及美豆种植区域天气担忧 带来的利多
上旬末期间，阿根廷主产区圣达菲省、科尔多瓦省及Entre Rios地区，预计未来将有强降雨。该地区大豆已经成熟并准备收割，但许多农田遭水淹没。大豆若被水淹，豆粒可能会在豆荚中发芽，导致严重减产。
中旬期间，美豆料逐步展开大豆春播的准备工作。目前美大豆种植区天气有零星阵雨雷暴天气，但整体形势尚可。总体上看，天气暂时对阿根廷收割区域和美豆种植区域的威胁不大，但炒作已经微漏，在此情况下为盘面以及国内豆粕现货都提供了潜在的利多。
5、国内大豆、豆粕现货供应情况
根据海关总署数据显示，3月大豆进口量632万吨，较2月实际到港的554万吨增长78万吨，较上年同期增长3.73%。4月大豆到港预期767万吨，5月大豆到港预期808万吨。而豆粕现货供应情况看，尽管3月下旬开始到4月中旬期间国内大多油厂有停机计划，豆粕供应或出现紧张，但根据4月到港大豆数量庞大来看，停机明显不如预期，豆粕供应基本没有出现紧张，相反因到港大豆熟练庞大、国内养殖业恢复依旧偏缓等压力，工厂豆粕供应量依旧充足，行情也因而难以出现与外盘想抗衡走势。
5、国内养殖市场需求及豆粕现货成交情况
1）国内养殖情况变化：
4月份，国内生猪行情先窄幅震荡，之后持续下跌，月末跌势放缓。月初期间，因清明小长假来临，养殖户惜售盼涨，猪价在此期间略有所波动；进入中旬后，尽管市场将目光转向五一节假日，但市场需求无明显回升，且随着猪体重偏多，屠宰企业针对超重猪压价更加明显，从而打压猪价连续下跌；月末期间，猪价跌势放缓，局部低价区甚至略有小幅反弹。主要是经过近期养殖户积极出栏，大体重猪得到一定消耗，适重猪源减少，部分地区屠宰企业收购难度加大，加之五一假日来临，局部地区猪价略有小幅反弹。
4月份，国内鸡蛋价格持续下跌，跌幅较重，月末期间蛋价跌破前期低位至4元/公斤关口的地区明显增多。由于4月份全国蛋禽逐步进入春季生产旺季阶段，蛋品供应量持续增加，故在供求矛盾持续突出的前提下，前半周鸡蛋价格延续下滑走势。五一假期短，对畜禽产品消费市场的拉动非常有限，短期内蛋价或将总体稳定、继续偏弱的几率依旧很高。我们预计到6月中旬前，鸡蛋价格要实现扭转上涨的难度都非常大。
4月份，国内白羽肉毛鸡价格持续下跌。随着气温的逐步回升，夏季消费淡季已经逐步开启，对肉禽产品的消费也在逐步下降，而当前的肉禽产品总体上没有出现供应短缺迹象，月内白羽肉毛鸡价格持续小幅下跌。后市随着气温的进一步回升，而需求难现好转，毛鸡价格上涨阻力较大，预计后市毛鸡价格总体上继续以弱势走势为主。
2）国内豆粕成交情况：
本月国内现货成交量上升，有所下降，根据中国饲料行业信息网慧通数据研究部数据显示，全月全国豆粕成交量392万吨，较上月293万吨大幅增长99万吨。刺激本月豆粕现货成交量上升的原因在两点，一是此前豆粕行情持续下跌终端及贸易商都将豆粕库存压到最低，本月成交量适度增加就会出现明显的增长，二是本月中旬期间豆粕行情阶段性反弹之前，市场开始有炒作天气嫌疑，在涨价前和涨价期间都刺激了豆粕成交量的增长。
四、后市预测
尽管在4月中旬期间阿根廷收割地区和美豆种植地区都出现了天气方面的问题，进而刺激了期价及现货市场止跌、并出现阶段性反弹；但好景不长，月末外围丰产的基本再度占据上风，并且美豆种植率高于同期，在天气炒作暂歇情况下，盘面并无明显利好消息来支撑，因而期价的走势发展将持续受基本面利空牵制。
而豆粕现货方面，5月份国内养殖业将进一步恢复，尤其是水产养殖业将加速发展，但这对国内庞大的进口大豆数量来讲仍难以起到明显作用，同时外围在无天气利多炒作前提下，行情想要独立走高实属不易，我们认为5月份行情将持续在弱势区间震荡为主基调，但想要回到前期最低点已经不易，而7-9月份随着国内养殖业真正旺季的来临以及外围天气炒作潜在利多相伴，行情走势将偏强的几率较大，值得我们密切关注。
