春节价格低预期，节后上涨超预期。
春节前国内猪价维持在18.5元/公斤左右，低于市场此前普遍预期的20元/公斤;春节后，猪价表现又不同于以往的明显下跌，异常平稳，本周以来外三元生猪价格攀升至18.5元/公斤以上水平，已达到去年4季度高点，带动节后养殖股强劲反弹。对此，我们认为，今年猪价因供给偏紧、饲料价格下跌等因素影响，将维持在较高的价格水平，但养殖股预期充分，在业绩兑现期难有超额收益;后周期的饲料疫苗将充分受益养殖高景气，业绩弹性更大。
1月份能繁及生猪存栏继续环比下降，能繁为第29个月连续下降。
农业部1月存栏数据显示，国内能繁母猪存栏量为3783万头，同比下降9.71%，环比下降0.39%，绝对量减少15万头，为连续第29个月下降;生猪存栏37343万头，同降7.92%，环降2.7%。
节前生猪出栏进度快于往年，节后大猪供给偏紧支撑高猪价。
由于节前国内猪价一直维持在18元/公斤的高位，猪粮比价也高居9:1以上，按13-14元/公斤的养殖成本计算头均利润达到400-500元。在高利润水平和节后消费转淡预期的驱动下，国内养殖户放弃压栏，出栏进度快于往年。从我们电话访谈了解的情况来看，春节前出栏生猪体重便明显减轻，节后大猪供给偏紧的格局更为明显，这也是节后猪价稳在高位的主因。
去年冬季仔猪腹泻死亡率较高，补栏积极性上升推高仔猪价格。
去年冬季，国内多地仔猪出现腹泻死亡，发病率略高于往年，加上能繁母猪存栏量连续下降，仔猪数量降幅更甚。但由于不少养殖户资金链断裂，社会补栏情绪偏谨慎，仔猪价格去年冲高回落。
春节前后，猪价乐观预期进一步走强，补栏积极性提升，仔猪价格出现窜涨，回到35-40元/公斤的高位。
16年猪价将在多种因素作用下高位震荡，高盈利无虞。
猪价形成因素相对复杂，但从大逻辑上讲，生猪去产能接近尾声、存栏基本见底，社会需求也相对稳定，16年猪价可能更多受到预期和情绪变化的影响，将呈现高位波动态势，全年均价16-17元/公斤，养殖行业的盈利高点也将大概率出现在今年。
猪价维持高位，养殖股高弹性阶段已过，布局后周期品种。
猪价长期维持高位，养殖股高弹性阶段已经过去，未来缺乏超额收益。养殖高景气下，社会补栏积极性提升，未来国内生猪存栏量料将缓慢增长，利好后周期行业。同时，15年销售下滑、周转放缓、坏账增多等导致饲料疫苗行业业绩较差，16年有望业绩大幅增长。重点推荐海大集团和中牧股份。
