面对能繁母猪和生猪存栏史无前例的同比降幅(4月份均超20%)，猪价大涨成为业内共识，但自3月下旬以来猪价已经在15元/公斤的水平上高位横盘2个月有余，估计6月份也难有明显上涨的机会，究其原因，非洲猪瘟疫情和相应的防控政策不仅影响猪周期的起始，更与周期内部的小周期波动密不可分。
非洲猪瘟爆发以后，疫情和随之而来的防控措施永久改变了生猪市场的运行逻辑，我们对疫情发生以来的猪价走势做一分析：8月以后由于疫情的影响，养殖户恐慌性出栏和屠宰企业借机压价现象极为普遍，同时政府进行生猪调运监管，禁止疫情发生省份调出生猪，尚未发生疫情的区各省更是无条件禁止调入，造成疫区所在省份供应迅速过剩，全国生猪均价从8月份的14元/公斤跌至2019年1月底的11元/公斤，跌幅高达20%。
与此同时，由于疫病、扑杀、淘汰、提前出栏、停止补栏等多方面的原因，中国生猪产能以历史上罕见的速度减少。2019年1月生猪存栏同比下降12.6%，能繁母猪存栏同比下降14.8%，其中河南、山东等北方主产省的同比下降幅度均在20%以上，这就意味着猪价已经没有可能再度回撤至2018年春季甚至更低的水平，新的周期有望提前开启。春节过后，由于疫情导致的第一波去产能对市场价格的影响逐步显现，加上调运监管政策全面放宽，猪价迅速上涨。2019年3月份全国均价超过15元/公斤，相比1月底，涨幅高达30%，进入4月份由于新一轮疫情的爆发和对屠宰加工流通环节加强监管，再次打压了猪价，猪价形成高位徘徊走势。
从上面分析可以看出，非洲猪瘟疫情和相应的防控政策不仅影响猪周期的起始，更与周期内部的小周期波动密不可分。由于非洲猪瘟病毒的高传染率和高致死率，且目前尚无有效疫苗，疫情难以有效控制，多次发生疫情不可避免，猪价将呈现螺旋式上升的走势，其基本逻辑是：疫情爆发——防控政策出台并落地——恐慌性清栏/压栏——猪价下跌——供给能力下降——猪价上涨——新一轮疫情爆发。
我们判断在第二个小周期结束之前，猪价大涨的可能性不大，因为能繁母猪存栏下降的高潮发生在2018年底到2019年初，其对育肥猪出栏的影响要到8-10月以后才能完全显现，在这之前打压猪价的几个因素仍然存在，至少将持续到第三季度。一是屠宰企业自检政策迫使屠宰企业减少了生猪收购量，有的地区干脆全面关闭定点屠宰企业，导致大量生猪流入私宰领域，更压低了猪价;二是疫情屡有发生，每一次都造成对所在地生猪产业的无差别打击，生物安全搞得好的企业选择压栏，不安全的企业选择清栏，结果就是至少两三个月内猪价持续承压，多地市场已经呈现出优质标猪供应偏紧，而大体重肥猪供应宽松的局面。
由于前期屠宰企业压价收购，冻肉库存较高。来自卓创资讯的数据披露，4月份重点食品企业平均冻品库容比为35.10%，比去年同期上升7.80%;1月份至4月份平均冻品库容比27.33%，环比上升10.73%，全国重点监测的食品企业今年1月份至3月份库存冻猪肉92950吨，同比增加42.65%。虽然5月份因企业积极清理库存，冻肉库存压力有所缓解，但完全释放还需要几个月时间，据了解，缺猪大省广东的各大中城市冻肉储备也均为满库状态。
另外6-9月气温升高是传统的猪肉消费淡季。尽管非洲猪瘟并非人畜共患病，但对消费者购买意向的负面影响还是客观存在，这也将在一定程度上削弱猪肉需求，2019年前4个月的肉类进口数据也从侧面证明了这一点，国内市场最缺的是猪肉，但猪肉进口同比增幅却是各种肉类产品中最低的，如果算上猪杂碎进口量，甚至还是下降的。
综上所述，众所周知，猪周期持续时间一般在3-4年，每一个完整的猪周期内又包含若干个小周期，这是因为无论是在猪周期的上行还是下行阶段，驱动价格运动的主要因素：去产能或扩产能过程都不可能一蹴而就，当前价格走势正是处于上行阶段的第二个小周期。目前疫情和相应的防控政策已经成为影响猪周期波动的决定性因素，疫情对供给能力的影响结果是远期减少而近期增加，目前市场仍然在努力消化猪肉供应暂时过剩的影响，当前价格走势的高位横盘或者可能的回撤，本质上是在为下一轮上涨蓄势。
