出品：资本深读，作者：李子琪
华润啤酒(0291.HK)的转型之路并没有那么好走。
《资本深读》获悉，近日华润啤酒发布公告称，截至2018年12月31日止年度，公司实现营业额人民币(单位下同)318.67亿元，同比增长7.2%，股东应占综合溢利按年下降16.9%至9.77亿元。此外，华润啤酒的EBIT不仅同比上年同期由盈转亏，下降465%产生5.99亿亏损，且即便不计入已确认的减值亏损，本身EBIT也从8.81亿元腰斩至4.36亿元。
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对于净利润下滑的原因，华润啤酒方面解释，主要原因系运输和广告费用上升，导致整体销售和分销费用较2017年上升11.1%，同时年内推行了新的企业年金计划，2018年一次性计提员工费用约1.17亿元，另外该公司群年资产减值及存货减值9.61亿元和3.4亿元。
值得注意的是，在华润啤酒净利润下滑的同时，其啤酒销量也同比下滑了4.5%。对此，华润啤酒在年报中解释，受东北市场容量下滑及竞争的影响，加上局部市场因为产品涨价造成了整体销量的减少。
东北市场素来扮演者华润啤酒的“大本营”角色，该区域也一直为华润啤酒销售的重点地区，然而，其在东北市场的表现却是全国市场垫底。《资本深读》翻阅华润啤酒过去三年年报数据发现，其东北地区的营业额占收入比最大，约为160亿元，南区与中区则分别占据剩余26%和23%左右的份额。然而，后两个区域在2018年后来居上，营收增速均超过10%，相比之下，东北区域2018年的涨幅甚至不到3%。
雪上加霜的是，华润啤酒在2018年关闭了13间啤酒厂。据不完全统计，若包括2015至2017年关闭的10家工厂，截至2018年年底，华润啤酒已合计关闭啤酒厂23家，目前在该公司国内营运共计78间啤酒厂，年产能约2100万千升。
不过，市场对于华润啤酒利润及销量的下滑表现得较为宽容，原因在其向高端市场的转型。2018年，华润啤酒发布公告称，集团控股股东CBL及华润创业收购了Heineken集团超40%的股权。此举向市场昭示了进军高端化市场的决心。
但对于这一桩强强联合的收购，也出现了不少质疑的声音。如食品饮料行业分析师朱丹蓬在接受长江商报记者采访时说过，“华润啤酒对高端产品的品牌打造和渠道拓展经验有所欠缺。即便成功收购了喜力啤酒的部分业务，二者也必须经过一段较长时间的磨合，否则前者给华润啤酒带来的红利将很难释放。”
此外，汇丰证券也发表研究报告指，相信2019年对华润啤酒仍然充满桃战，尽管其与喜力啤酒的交易有助增加公司高端产品的收入贡献及毛利率，不过基于不同品牌定位及分销渠道，相信双方整合的步伐及成果仍存不确定性。麦格理甚至给出了“跑输大市”的评级，并称“基于公司仍需就新产品作投资，与及运输成本在厂房优化后恢复上升，公司争取毛利率扩张50%的目标并不现实。
华润啤酒向高端化转型的路上可谓布满荆棘。此前全球第一大啤酒酿造商百威英博啤酒集团（Anheuser-Busch InBev NV，以下简称“百威英博”）继传出考虑亚洲业务上市后，又表示将更换董事长。其在一份邮件声明中称，董事长Olivier Goudet将在2019年4月24日的股东大会上宣布辞职。
对此，有业内人士表示，百威英博换帅或将开启其变革之路，从顶层设计到营销策略、产品战略可能都会有新的动作，全球啤酒格局将会掀起新一轮调整。
这也将加剧中国高端化啤酒市场的竞争，对于华润啤酒来说，尽管其成功从龙头变寡头，但其面临的挑战也越来越大。
