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上市公司持续逆势加大出栏量 多方看好今年猪价反转

时间:2019/3/3 10:17:51 来源:每日经济新闻网 谢宏辰

  周期性行业因受产品价格波动影响,企业经营表现“时高时低”,其中,猪板块就是周期性表现较明显的行业之一。

  2014~2018年,受猪周期影响,猪板块多家上市公司业绩呈现“走高—下降”趋势,在触及猪价顶点后,于2016年中走低震荡。日前,行业龙头温氏股份(300498,SZ)公告,2019年1月,公司商品肉猪销售均价为11.52元/公斤,距离近年最高的约20元/公斤相去甚远。

  一些行业观察人士向《每日经济新闻》记者表示,短时期内,猪价仍将维持低位。

  但处于猪价下行期时,部分龙头猪企实际并未缩减养殖规模,而是逆市扩张。如今,在猪周期“拐点论”的呼声下,上市企业或能率先获益。

  部分猪企去年毛利率已降至个位数

  2月21日,新希望(000876,SZ)披露2018年及2019年1月生猪销售情况简报。2018年及2019年1月,虽然生猪销售量均同比增长约50%,但其商品猪销售均价走跌,其中2018年同比下滑15%,2019年1月(13.12元/公斤)同比下滑13%。

  其实,猪价已下滑了几年时间。此轮猪价的下滑始于2016年6月,彼时,上波猪周期走到顶点,一公斤商品肉猪价格达到约21元后,便不断下降。

  猪价下行期的影响,可从猪企龙头的身上看出来。

  2016年,温氏股份实现净利润(指归属于上市公司股东的净利润,下同)118亿元,上市后首次净利润破百亿元。此后,由于猪价下滑,温氏股份的净利润开始走下坡路。2017年,温氏股份净利润大幅下降42.74%。温氏股份近日发布2018年业绩快报显示,去年,公司营收虽同比增长2.97%,但净利润却再度大幅下滑41.31%,约为39.6亿元。温氏股份表示,虽然养猪业务增长,但不足以抵消价格下降的影响。

  2018上半年,温氏股份肉猪养殖的毛利率仅为3.18%。

  同样的情况也出现在牧原股份(002714,SZ)身上。2015~2017年及2018上半年,牧原股份生猪产品毛利率分别为24.61%、45.69%、30.03%、6.32%,周期表现明显。此前,牧原股份将其2018年预计净利润由7亿~10亿元下修为5亿~5.5亿元,原因也是猪价下跌。

  《每日经济新闻》记者通过wind统计数据发现,在已发布2018年业绩预告的猪企中,绝大多数均为盈利但业绩同比下滑,预告亏损的有天邦股份和雏鹰农牧。

  2月26日晚,雏鹰农牧发布2018年业绩快报,去年,公司实现营收39.5亿元,同比下降30.6%;净利润为亏损30亿元,同比大幅下滑6828.95%。2018年上半年,其生猪产品毛利率为-26.94%。雏鹰农牧表示,猪价下跌、公司现金流紧张及计提资产减值等因素造成公司业绩大亏。实际上,资金链承压应是造成雏鹰农牧亏损的主要因素,此前其曾自曝“资金紧张,饲料供应不及时,公司生猪养殖死亡率高于预期”。

  猪企的业绩仍未走出下滑困境,但上市公司近几月股价表现十分强劲,板块受资金如此青睐背后,那股吹其上天的“风”是:猪价拐点要来了!

  据记者统计,2018年11月1日至2月27日,牧原股份的股价上涨一半有余。正邦科技股价于2018年11月1日至2月27日的区间涨幅高达204.49%。截至目前,猪板块相关企业的股价依然涨势凶猛。

  上市猪企持续补栏

  受多因素影响,目前国内生猪及母猪存栏量相较此前几年较低。因此有分析认为,猪周期拐点即将来临。关于猪周期拐点,目前业内看法较为一致,多位行业分析师向记者表示,预计今年内猪价将反转。

  28日,新希望相关负责人向《每日经济新闻》记者表示,从近20年生猪价格运行历史看,2019年猪价走势必将逐步走高。

  温氏股份在接受投资者调研时表示,目前虽不好对猪价演变做具体判断,但总体预计今年下半年行情要比上半年好。正邦科技在接受投资者调研时称,公司对今明两年生猪价格持乐观态度。

  目前,猪价仍在震荡走低,但据分析人士表示,是因季节性影响。卓创资讯生猪行业分析师郭丹丹指出,往年4月下旬以前一般都是猪肉需求淡季,猪价一般维持下降走势。

  一位券商研究员则告诉记者,一般春节过后猪肉需求大减,生猪价格本身是有较大概率出现“跳水”,但已经不同的是,因今年生猪供应相对较少,因此猪价相对而言没降太多。这位研究员还认为,受猪价低迷影响,A股猪企2019年的一季报可能仍不好看。

  自2016年下半年至今,猪价虽持续下行,但龙头猪企并未削减养殖规模。一位国内大型生猪养殖企业内部人士表示:“从2016年开始,我们的生猪出栏规模就一直在增长,幅度还较大,截至目前,我们仍然没有减产的计划。”

  以温氏股份为例,据记者梳理,2015~2018年,温氏股份销售商品肉猪1535万头、1713万头、1904万头、2230万头。日前,温氏股份对外表示,2019年公司商品肉猪出栏计划目标是2400万头左右。

  2018年12月,牧原股份发布非公开发行股票预案,拟发行不超过4.17亿股股票,募集资金50亿元,用于扩大生猪养殖规模及补充公司运营资金。该募集资金将投向多个生猪养殖项目,建成后将新增475万头出栏生猪。

  原本以饲料为主业,近年新希望向养猪转型。2016年,新希望提出88亿元生猪养殖战略规划,拟采用“公司+规模农户”等方式大力发展养猪业务。截至2017年底,新希望已在全国完成了年出栏1480万头产能的投资布局。前述新希望相关负责人进而透露,根据计划,新希望2021年的出栏目标为1500万~1800万头生猪。不过可以看出,新希望提到的时间是2021年。

  大型猪企逆市扩张背后,是因我国规模化养殖程度较低及政策面对生猪养殖规模化的支持。

  中信建投证券的一份研报显示,2018年,温氏股份、牧原股份、正邦科技(002157,SZ)、天邦股份(002124,SZ)的生猪出栏量分别为2229.7万头、1101万头、554万头、217万头,“温牧正天”四家龙头猪企的市占率合计仅为5.94%。而国盛证券研报则称,当前生猪规模化养殖头部10家企业的市占率合计仅8.06%。

  而据2017年农业部(现农业农村部)发布的生猪生产“十三五”规划,其中明确提出,2020年出栏500头以上的规模养殖比例,要从2014年的42%提升至52%。因此,未来生猪养殖规模化应是大势所趋。

  未来,当猪周期出现拐点遇上更趋规模化的猪企,两者会发生怎样的“化学反应”?

  上述大型猪企内部人士表示:“我们量较大,如果猪价上去了的话,我们肯定更加受益。”

  不过,也有较为谨慎的猪企,其内部人士指出,虽然预计猪价今年会慢慢上涨,但涨到什么程度并不清楚,所以正在现有存栏状况下积极补栏,并做好相关风险的防范工作。

  近日,《每日经济新闻》记者也曾致电温氏股份、牧原股份等试图采访,但其因“处于年报披露静默期”等原因并未给予回应。


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