中美贸易关系的缓解只代表中国部分需求从南美切换到北美，全球大豆供应充足的现状并没有发生改变。受供应压力增加和需求疲软的双重影响，豆粕期价弱势格局仍将持续。
近期，国内外大豆期价走势呈现截然相反的走势。外盘美豆期价自900美分/蒲式耳一线迎来明显反弹，但总体就承压于940美分/蒲式耳一线。国内大豆、豆粕期价自春节后震荡下行，其中大豆节后累计跌幅高达160元/吨，虽然豆粕跌幅小于大豆，但低点却被不断刷新，目前逼近2500元/吨一线。
中美谈判前景乐观
刚刚过去的一周，市场关注焦点仍集中在中美贸易谈判的进展之上，中美两国贸易谈判前景乐观提振美豆出口前景。最新贸易谈判进展显示，中国提议每年额外采购300亿美元的美国农产品，其中包括大豆、玉米和小麦，上周五中国又承诺将再采购1000万吨美国大豆，这将提振美豆出口预期，有助于削减美豆庞大的库存。但南美新豆价格仍具竞争优势将为美豆出口带来挑战。迄今为止，巴西2018/2019年度大豆收获进度达到45%，远高于去年同期的25%和5年同期的27%。即便是中国同意恢复对美国大豆的采购，这也仅仅意味着采购需求从南美向北美转移，对国际大豆绝对价格的推动力仍然有限，毕竟全球大豆大的供应格局并没有发生改变。这意味着美豆创纪录的库存仍需要时间进行消化，也将制约美豆期价的反弹空间。
弱厄尔尼诺趋势形成
2月21日，美国农业部举行了年度农业展望论坛。美国农业部预计今年美国大豆播种面积为8500万英亩，低于上年的8920万英亩。预测报告显示，2019年美国大豆平均价格将达到每蒲式耳8.8美元，比上年提高2.3%，
不过仍然接近5年低点，大豆价格很可能需要到2020年才会进一步反弹。2019财年美国农产品出口额较2018财年减少19亿美元，至1415亿美元，美国对华农产品出口额占其农产品出口总额的比重大幅降至6%。美国机构表示，未来3周内，美中西部将持续寒冷天气。
中西部土壤水分含量接近历史最高水平，而且积雪也越来越多，这使得春季播种的问题开始凸显。近期监测数据显示，核心海域水温已经连续5周维持在厄尔尼诺阀值水平之下。在对此轮厄尔尼诺事件的弱、短的基本定性下，核心海域形成大幅升温趋势的概率并不高。
国产大豆或恢复增长
2月19日，中央一号文件正式发布。文件指出将实施大豆振兴计划，多途径扩大种植面积。2月中旬农业农村部召开全国春季田管暨春耕备耕工作视频会议，表示按照中央决策部署，深入推进种植结构调整，巩固玉米调整成果，适当调减低质低效区、地下水超采区水稻和小麦面积，扩大大豆和油料生产。按照国家战略，大豆种植面积的增加符合国家既定的5年目标，2019年大豆种植面积再增加1000万亩，应达到1.27亿亩，到2020年应达到1.4亿亩，2022年达到1.5亿亩。按照2018年大豆单产1.8吨/公顷计算，对应的2019年国产大豆产量可以恢复增长至1524万吨，较2018年增长11.4%；2020年国产大豆产量应恢复增长至1680万吨，较2019年再增长10.2%。农业发展战略向大豆产业的倾斜，反映出我国大豆产量迫切需要恢复性增长的实际情况。2019年国产大豆种植面积将延续恢复性增长趋势，这将提升市场对2019年国产大豆的产量前景，对国产大豆期价带来一定压力。
豆粕饲用消费下滑
自去年四季度我国非洲猪瘟疫情集中性爆发之后，猪肉消费，猪料需求等一系列反应生猪市场趋势的指标均出现下滑。大部分饲料企业对于2019年一季度的猪料消费持悲观看法，预计饲料消费同比下降30%~35%。由于生猪存栏不断下降，补栏积极性不高，市场普遍预计今年下半年的饲料消费会更差，这将拖累豆粕饲用消费明显下滑。
综上，即便中国恢复进口美国大豆，也难以快速消化美豆庞大的库存压力。贸易关系的缓解只代表中国部分需求从南美切换到北美，全球大豆供应充足的现状并没有发生改变，短期美豆期价仍将承压于950美分一线。中央一号文件指出实施大豆振兴计划，虽然10%的大豆产量增长难以弥补国内大豆市场的供应缺口，但对于商品豆而言仍将带来价格压力。而在猪瘟疫情的持续拖累下，豆粕饲用消费出现明显下滑预期，豆粕期价受到供应压力增加和需求疲软的双重影响，弱势格局仍将持续。
