8月中旬以来菜粕期货价格连续下跌，不仅跌破2400元/吨整数关口，还刷新前低。基本面菜粕上游供应充足，下游需求旺季，但豆粕需求受非洲猪瘟打压利空，菜粕跟随豆粕，期价偏弱。
加拿大菜籽商业库存较高，国际菜籽供应稳定。全球菜籽预期产量基本稳定，其中加拿大新季菜籽预期产量持稳，欧盟菜籽减产。USDA8月供需报告显示，预计2018/2019年度全球菜籽产量为7215万吨，较上月预测的7244万吨下调0.4%，较上年度的7471万吨减少3.43%。其中，加拿大菜籽预期产量与上月持平，为2110万吨，较上年度减少1.86%。值得注意的是，今年以来加拿大菜籽产区降水偏少，后期降水恢复正常水平，但仍需关注产区天气变化。
近期加拿大菜籽商业库存较高。加拿大谷物协会数据显示，2018/2019年度加拿大第2周油菜籽商业库存量为81.67万吨，同比增加57.51%;前两周累计出口量为27.96万吨，同比减少23.42%。总体来看，目前全球菜籽产量基本稳定，我国菜籽主要进口国加拿大菜籽产量持稳，但欧盟菜籽的减产或将加大我国菜籽进口的竞争压力。
沿海菜籽库存较高，国内菜粕供应充足。菜粕库存止降回升，预计近期国内菜粕供给有保障。据天下粮仓数据，第33周沿海油厂菜籽库存量为70.5万吨，环比增10.5%，同比增47.8%;沿海油厂菜粕库存量为3.46万吨，环比增3.59%，同比增9.84%。近期菜籽压榨量较大，但目前进口菜籽到港量正常，沿海菜籽库存继续增加。截至8月17日的一周，沿海油厂菜籽压榨量为12.37万吨，环比增17.02%，同比增12.40%。随着部分油厂停机，预计本周菜籽压榨量在10.7万吨左右。另外，市场预计8月进口菜籽到港量在49万吨左右，9月菜籽到港量在30万吨左右，原料供应基本充裕。
需求处于旺季，下游提货速度较快。上周沿海菜粕成交量减少，但目前仍处于水产养殖旺季，下游提货速度较快，后期继续关注南方天气变化。天下粮仓数据显示，上周沿海菜粕累计成交1.07万吨，环比减60%，同比减36%。替代方面，美豆丰产预期不断增强，国内大豆压榨量较大，非洲猪瘟疫情不断扩散，利空粕类消费。
总体上，现货方面，外围菜籽供给平稳，国内菜籽库存较高，菜粕库存逐步回升，近期国内菜粕供给充足;需求方面，近期沿海菜粕成交量下降，但下游提货速度较快，后期继续关注南方天气变化;替代品方面，美豆丰产预期不断增强，国内大豆库存较高，近期油厂压榨量较大，豆粕供给充足，而非洲猪瘟疫情利空粕类需求，后期继续关注中美贸易政策及大豆进口情况。综上分析，预计近期菜粕期价回调压力较大。
全球期末库存下降 棉花价格看涨
国际棉花咨询委员会(ICAC)发布的9月份全球供需预测认为，2018/19年度全球棉花期末库存预计下降。
报告预计，2018/19年度全球棉花产量为2600万吨，同比减少3%，消费量为2780万吨，同比增长3%，期末库存为1690万吨，同比下降10%，是2011/12年度以来的最低水平，库存消费比为61%，约相当于7个月的用棉量。
2018年3月至8月，中国储备棉轮出成交率已超过200万吨，这使中国2017/18年度的期末库存降至860万吨。按照目前的产量和消费量预测，2018/19年度中国棉花期末库存预计降至660万吨，同比下降23%，是2011/12年度以来的最低值。中国库存消费比预计降至72%，远远低于2014/15年度187%的历史高点。
2017/18年度，中国以外地区期末库存预计为1010万吨， 同比增长24%，2018/19年度可能小幅增加至1020万吨。近几个年度，中国棉花库存持续下降，而中国以外地区库存却在增加。2018/19年度，中国以外地区的库存消费比预计为61%。
2017年8月至2018年3月，棉花和许多竞争作物(大豆、玉米、水稻和小麦)的价格出现上涨。除白糖以外，棉花、大豆、玉米、小麦和水稻价格呈现相对稳定或者上涨态势。目前，棉花价格和其他作物相比更有竞争力，而且纺织用棉需求旺盛，因此未来棉花种植面积将会扩大，但棉花仍要和其他粮食作物竞争，环境问题和供水情况也会限制棉花生产。
2018/19年度，全球棉花平均单产预计稳定在769公斤/公顷，植棉面积为3380万公顷，同比减少2%，全球棉花产量预计减少，其中印度减少3%，美国减少5%，中国减少2%，澳大利亚减少30%。印度虽然种植面积减少到1190万公顷、单产只有508公斤/公顷，但产量预计超过600万吨，仍是全球最大棉花生产国。美国植棉面积预计为425万公顷，产量420万吨。中国植棉面积330万公顷，产量565万吨。
最近五十年，化纤的消费量不断增加，棉花占纤维消费的比重已降至27%。截至2017/18年度末，中国棉涤价差已扩大到35美分，棉花月均价为96美分/磅，涤短月均价为62美分/磅。不过，最近一个月国际棉价大幅下跌，化纤价格却出现上涨，棉涤价差缩小到17美分。
2017/18年度，中国以外地区库存持续增加，但由于中国持续轮出储备棉，因此全球期末库存预计小幅减少，中国期末库存下降也反映出国内纺织用棉需求不断增长，这可能是2018/19年度棉花进口增加的信号。2018/19年度，虽然贸易政策前景不明，但在全球产量同比减少的情况下，全球用棉需求增加可能带动棉价上涨。2018年第36周菜粕现货价格涨跌表代表地区指标本周五价格（元/吨）较上周五涨跌福建国产加籽粕2400-2440稳广东国产加籽粕2480-2500 跌10-20广西国产加籽粕2400-2420跌40-50江苏国产加籽粕2480-2500跌30-40营口国产加籽粕2650稳。
本周菜粕行情维持震荡格局。期货市场，后期随着气温降低、水产养殖回落，不利菜粕行情走势，市场加大力度出货，加之猪瘟疫情快速扩散，豆粕走势震荡，但水产养殖顶峰期对菜粕需求提供有力支撑，因此本周郑粕盘面震荡下行。现货市场行情窄幅震荡。水产养殖正处顶峰期，菜粕需求进入冲刺阶段，且菜粕市场总体库存处于较低水平，豆菜粕价差优势明显，加上菜粕替代性需求，支撑菜粕行情。但国内猪瘟疫情蔓延，至此全国猪瘟已经发生14起，疫情快速扩散，市场恐慌现象凸显，豆粕行情反弹乏力，走势震荡，菜粕行情受制;另外后期随着气温的降低，菜粕需求逐渐回落，不利于菜粕行情走势，近期厂商有大量走货需求，出现降价促销策略。但鉴于我们对9月份中后期豆粕行情的看多，后期菜粕价格偏强几率也会偏高。继续关注猪瘟疫情、豆粕行情、天气状况和贸易战最新消息。2018年第36周棉粕现货价格涨跌表代表地区指标本周五价格（元/吨）较上周五涨跌夏津46%蛋白2900-2940 涨20夏津42%蛋白2760-2800涨70-90新疆46%蛋白2400-2450稳新疆42%蛋白2180-2200涨20-30河北50%蛋白3230-3280稳。
本周国内棉粕行情小涨。新季棉粕零星上市，但依然未能改变棉粕整体货源偏紧格局，并且受下游需求旺季支撑，工厂走货速度较快，加之受中美贸易格局利多提振，以及比价优势，厂商挺价心理浓厚，为棉粕行情提供强势支撑;但国内猪瘟疫情还在蔓延，豆粕市场库存压力持续，加之外盘美豆震荡下行，豆粕行情反弹受制，震荡走势为主，使棉粕上方受限，但我们预测9月豆粕偏强为主，因此近期棉粕行情维持总体稳定、略偏强运行。密切关注疫情状况，贸易战最新消息和豆粕行情。截至目前，山东46%蛋白棉粕参考报价2900-3000元/吨;新疆46%蛋白棉粕参考报价2400-2450元/吨。
