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鸡蛋后市上行压力仍较大 期价存逢高沽空机会

时间:2018/6/27 10:54:26 来源:和讯网

  近期由于端午节消费提振落空,鸡蛋近月合约走出先扬后抑的修复行情。从目前走势来看,鸡蛋期价保持稳步上行态势,并突破上行通道的上沿。虽然现货市场暂未启动,但期价已经率先走出预期行情,此轮行情能否摆脱端午节旺季不旺的尴尬行情呢?通过分析基本面和节日周期等因素,笔者认为,鸡蛋后市上行压力仍然较大,期价存在逢高做空机会。

  节日效果弱化

  鸡蛋价格的节日效应明显,全年大致可以划分为春节、端午节、中秋节三个较为突出的节日行情。4月以来,鸡蛋现货价格一改往年稳步上涨的规律,呈现窄幅振荡的新特点,全国主产区鸡蛋均价在3.2—3.5元/斤运行,端午节前仅上涨0.02元/斤,涨跌幅度不足10%。由此来看,端午节的提振效果并没有体现。近10年以来,仅有2015年、2016年、2017年没有端午节行情,其节前涨幅均不足0.1元/斤。今年端午节仍然延续弱势行情,节前贸易市场购销清淡,流通环节运行平稳,贸易商尝试囤货,但市场需求平淡,销售价格不及预期,普遍看淡后市。

  从需求端分析,节日效果弱化,主要是受替代品生猪价格持续创新低的拖累,以及受养殖规模化带来母猪生产效率和出栏生猪体重提高的影响,有效供应逐步增加。通过对养殖户的了解,生猪价格从年初的7.5元/斤一路下滑,近期出栏价格已经跌破5元/斤,是近8年来的最低点。生猪虽然在食品加工方面难以替代鸡蛋,但在终端消费上却有较强的替代性,百姓食用消费占比高达95%。因此,生猪价格创新低,替代品效应凸显,拖累蛋价整体走势。

  存栏稳步增长

  根据芝华对蛋鸡存栏数据的统计监测,5月在产蛋鸡存栏量为10.93亿只,环比增加0.21%,同比去年增加2.29%。虽然存栏量仍处于相对底部,但已经连续4个月呈现稳步增长局面。追根溯源,2017年上半年,受禽流感和供应压力的影响,蛋价短期跌破2元/斤,创下历史新低,造成养殖行业严重亏损,大部分养殖户选择将400天以上的蛋鸡淘汰,个别亏损严重的养殖户被迫淘汰300多天蛋鸡,使得存栏量大幅下降。在需求端恢复时,形成市场供不应求、价格大幅上涨局面。

  据统计,近一年蛋鸡养殖净利润高达1元/斤。因较高的利润推动,育雏鸡补栏量逐月增加,通过鸡苗价格和订单日期也可以看出市场偏乐观的心态。另外,由于去年上半年鸡龄结构主要以200多天蛋鸡为主,所以下半年的补栏主要从今年年初开始释放产能。从鸡龄结构来看,今年年中前后两个月的蛋鸡生产效应集中,这也是供应压力的突出阶段,进一步弱化了消费提振最强的季节周期性价格高点,同时增加了蛋价的上行压力。

  通过结合生产效率释放的时间点和消费周期规律分析,蛋价在9月有望见顶回落,但上涨幅度或不及市场预期,并且下半年逐渐走弱的概率较大。对应的鸡蛋1809合约和1901合约,可抓住行情预期落空的机会,逢高沽空。通过综合考虑,鸡蛋1809合约上行压力位在4200点附近,不排除短期冲击4300—4350点。


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