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鸡蛋“旺季不旺”期货远期合约走弱概率大

时间:2018/6/25 16:25:54 来源:和讯网

  逻辑观点:

  近一年,蛋鸡养殖产业利润相对可观,养殖户补栏积极性较高,结合产能释放的时间节点及消费周期分析,蛋价在9、10月份有望见顶回落。下半年逐渐走弱的概率较大,按照鸡蛋消费季节性规律,今年年内两个高点有望被弱化,对应合约1809、1901,除此以外合约突破3900点概率不大,期价易形成近强远弱的格局,套利正向,单边逢高空为主要思路。

  策略建议:

  单边:短期受现货价格支撑,期价或保持偏强震荡,但考虑到远期存栏增加的压力,期价先扬后抑的概率较大。综合考虑JD1809合约上行压力位4200点附近,不排除短期冲击4300-4350左右,操作上建议JD1809逢压力位沽空为主,但期价整体振幅或有限,底部支撑4000-4100点。

  套利:基本面近强远弱,操作以正套为主。JD1809-JD1901,介入价差200点,止损150点,止盈270-300点。远月JD1901-JD1905仍以正套为主。

  场外期权:考虑到行情波动幅度整体受限,震荡区间的上沿建议以卖权为主。

  目录

  一、期货行情回顾

  二、基本面分析

  1、蛋鸡存栏量

  2、育雏鸡补栏量、养殖利润

  3、需求端

  4、供给端

  5、现货行情综述

  三、升贴水分析

  四、策略建议

  一、期货行情回顾

  第一阶段:2013年11月-2014年月7日 禽流感疫情存量大幅下滑,期价创新高。

  2013/2014年度因禽流感疫情严重,蛋鸡遭到大量捕杀,蛋鸡存栏量将至历年底部;3月份疫情过后,需求恢复,供应短缺,加上消费旺季提振,期现市场一路上涨,创近年新高。期间经历1401、1405、1409合约,1401呈现先扬后抑走势,其他均呈现不同程度大幅上涨行情。

  第二阶段:2014年7月-2016年月3日 利润促进存栏增长,期价高位缓慢回落。

  蛋价创新高,高额的养殖利润推动下,养殖户存栏量开始逐渐恢复,由于种鸡到产蛋鸡经过多个生长环节,存栏恢复时间较长,期现价格跟随存栏恢复量展开漫长的走弱行情。期间经历1409、1501、1505、1509、1601等主力合约,均呈现震荡偏弱走势。

  第三阶段:2016年4月-2017年月6日 禽流感加存栏持续增长,供强虚弱,期价屡创新低。

  期价经历1609合约消费旺季的小幅反弹,再次展开震荡走弱行情,主要因素是存栏持续增长,市场供大于求格局显现,加上饲料成本下降,提高了养殖户补栏积极性,2016年上半年遭遇禽流感疫情,需求端消费减弱,加速蛋价下跌,最低全国主产区均价1.9元/斤,1709期货跌至3037点创09合约新低。

  第四阶段:2017年6月-2017年月12日 需求恢复,供不应求,期价触底反弹。

  2017年经禽流感疫情加速存栏调整的速度,养殖户大量淘鸡导致供应短期得到较为明显的改善,随着禽流感疫情的淡去,需求恢复,市场供不应求,下半年期价触底大幅反弹。

  第五阶段:2018年1月-2018年月3日 利润推动下,存栏量缓慢回升。

  在利润的推动下,存栏量缓慢回升,经过新老蛋鸡交替完成,鸡龄结构恢复常态,供应压力在第一季度显现,期价整体偏弱运行。

  第六阶段:2018年3月-至今 存栏持续回升,供应压力逐渐增加,期价远月走弱概率大。

  养殖利润推动,存栏以温和的态势逐渐恢复,端午节“旺季不旺”,期价整体走势偏温和,上行压力逐渐显现。


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