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大豆市场压力重重 逢高做空更合时宜

时间:2015/10/28 10:42:31 来源:期货日报

自8月下旬至今,豆一1601合约跌跌不休,从4420元/吨附近下行至3950元/吨附近,下跌过程没有出现大级别反弹。受国际大豆丰产、国内大豆现货价格下滑、下游需求低迷等因素压制,预计后市大豆期货易跌难涨。

供应分析

1.全球大豆产量居高不下

在良好天气的影响下,美国单产预估上调,大豆供给压力有增无减,去库存压力很大。USDA10月供需报告显示,2015/2016年度美国大豆单产预估为47.2蒲式耳,预期为46.9蒲式耳;2015/2016年度美国大豆产量预估为38.88亿蒲式耳,预期为38.84亿蒲式耳。

不仅美国大豆丰产,巴西大豆产量也将创出历史纪录。巴西农业部下属的商品供应公司CONAB预计,巴西大豆产量将达到1.001亿—1.019亿吨,比2014/2015年度的9620万吨提高4%—5.9%。产量增长的部分原因在于单产提高,以及播种面积提高1.7%—3.6%。巴西是世界第二号大豆生产国,巴西农户销售大豆时以美元定价,然后将收入兑换成雷亚尔,美元兑雷亚尔汇率走强有助于增加巴西农户收入,这鼓励农户播种更多大豆。

2.中国进口大豆量再创历史新高

国产大豆产量降低,供应差额只能靠进口来弥补,因此中国大豆进口量逐年升高,现在是世界上最大的大豆进口国。今年前9个月,大豆进口势头“凶猛”。其中,9月中国大豆进口量726万吨,较8月下降约6.68%,但较2014年9月上升约44%,创下历史同期最高进口量。

从美国大豆出口情况来看,截至10月1日,2015/2016年度美国大豆销售累计约234万吨,年度销售进度约5%,预计10月美豆周度出口量在150万—300万吨。从南美大豆出口情况来看,2015年9月巴西大豆出口371万吨,环比下降28%,同比上升39%,巴西大豆出口转入淡季。阿根廷大豆9月出口167万吨,环比上升27%,同比上升约377%。阿根廷大豆出口恢复为10月南美大豆供应增添动力,对CBOT大豆价格产生压力。

3.国内大豆库存高企

截至10月21日,全国主要港口大豆库存约为648.48万吨,保持上涨势头。美国农业部预估2015/2016年度大豆期末库存为4.25亿蒲式耳,预期为3.98亿蒲式耳,上月为4.5亿蒲式耳,报告基本符合市场预期。

需求分析

1.需求低迷,现货价格跌跌不休

大豆集中上市,现货价格持续下跌,农户们普遍反映悲观。去年卖粮价格尚且能达到2.1—2.2元/斤,但今年价格直线下降,黑河等地甚至降至1.6—1.7元/斤,其余大部分地区在1.8—1.9元/斤,并且销路不畅。目前整体走货疲软,食品豆贸易量较往年同期大幅下降。

东北大豆今年销售困难,大豆品质下降,河南、湖北等地大豆价格比去年同期低800—1000元/吨。近期,陈豆销售较为旺盛,而收购商积极性有限,一旦销售进一步受阻,降价卖豆对黄大豆价格将形成冲击。

2.进口大豆压榨利润为正,国产大豆压榨利润仍为负

由于进口大豆价格较低,压榨利润多数时间为正,而国产大豆价格偏高,压榨利润始终为负。截至10月22日,进口大豆压榨利润在110—200元/吨,今年以来,进口大豆压榨利润只有在5月20日至6月10日出现为负的情况。目前国产大豆压榨利润是-300—800元/吨,国产大豆在压榨行业没有竞争力。

3.养殖业不景气

数据显示,8月全国饲料总产量有所增长,环比上升4%,但与去年同期相比仍旧下降5%。根据中国畜牧业信息网数据,截至10月16日,22个省市生猪平均价格为16.90元/千克,连续5周回落,自8月初的高点18.70元/千克回落了大约10%,但仍是2011年10月以来较高水平。每头生猪自繁养殖利润由8月初的高点464元回落至目前367.10元,降幅约20%,但仍是最近3年以来的较高水平。

按照本报告研究分析,预计大豆易跌难涨,寻机做空为更适宜的策略。


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