混改效果待考
在业内人士看来，沱牌集团虽然将自己卖了高身价，但从未涉足白酒业的新东家能否促使身处业绩下滑困境的沱牌集团走上光明坦途还有待现实考验
法治周末见习记者 代秀辉
8月19日上午10点，西南联合产权交易所的电子屏幕上，竞价起始数字“12.50”开始以每秒0.1的速度上涨变动。
一场白酒界的股权转让及增资扩股网络竞拍活动在此进行。
屏幕上的大字显示，交易的对象是位列“川酒六朵金花”之一的四川沱牌舍得(600702，股吧)集团有限公司(以下简称沱牌集团)38.78%的股权。
36分钟后，经过203轮的激烈报价，屏幕上的竞价数字最终定格在“23.51”。
与此同时，欢呼声与掌声同起。
“本项目是四川省酒类企业混合所有制改革的第一宗成功案例，也创下目前四川省国企混改的最高增值额纪录。”交易所的一位工作人员如是说。
38亿元转让70%股权
西南联合产权交易所官网对于此次竞拍交易公布的信息显示，参与此次竞价的共有4家投资人，竞价起始价为项目挂牌价12.50元/股，折合总价约20.32亿元。
最终，沱牌集团股权转让由编号为“G20150819282”号的投资人以每股23.51元的价格成功竞得，折合总价约38.22亿元，增值约17.9亿元，溢价率88%。
“在此次股权转让及增资扩股完成后，新东家将获得沱牌集团70%股权，四川省遂宁市射洪县人民政府依然将持有沱牌集团30%股权。”一位业内人士透露。
“沱牌集团的股权转让从年初一波多折，如今终于如愿。”中国品牌研究院研究员朱丹蓬说。
时间的指针拨回7个月前。
1月15日，沱牌舍得酒业股份有限公司(以下简称沱牌舍得，其为沱牌集团控股上市公司)发布以12.19亿元的价格挂牌转让38.78%股权及增资扩股的公告。
一个月后，沱牌集团因未征得意向受让方，选择延期。3月2日，股权转让再次受挫，挂牌时间再次延期。
3月16日，沱牌集团第二次延期公告期满仍未征集到意向受让方。至此，沱牌股权转让宣布流产。
事实上，这并非沱牌集团首次股权转让搁浅，业内人士透露，自2004年以来，亦有3次。
“苛刻的要求是此次转让失败的直接原因。对于接盘方来说压力太大，尤其是在当前白酒业深度调整之际。”对此，一位业内人士透露。
公开资料显示，沱牌集团在此次转让公告中要求，投资方或其实际控制人最近一年未经审计的总资产不低于人民币100亿元，且净资产不低于人民币20亿元，同时2011年至2013年连续盈利且每年盈利不低于两亿元。此外，还包括10年内不得转让控股权、缴税等方面的条件。
7月7日，射洪县政府在西南联合产权交易所再度挂出沱牌集团38.78%股权转让及增资扩股项目公告。在此次方案中，射洪县降低了要求，意向投资方的总资产要求不低于40亿元且净资产不低于20亿元，2012年至2014年连续盈利即可。
8月4日，沱牌舍得公告称，沱牌集团股权转让及增资扩股事宜首次挂牌期届满，共有4家公司作为意向受让方向西南联合产权交易所递交了报名资料。
半月后，沱牌集团得偿所愿。
沱牌舍得在8月20日发布的公告中表示，此次转让及增资，射洪县政府尚未与受让方达成最终协议，并且待逐级上报到国务院国资委和中国证监会批准后方能生效。
“新东家”遭业内质疑
“天洋是什么鬼？”19日下午，沱牌舍得在公告中公布“G20150819282”号投资人身份后，一位业内人士在微信朋友圈中表示费解。
这并非一个人的疑惑。多位业内人士向法治周末记者表达了同样的想法。
沱牌舍得的公告显示，砸下38亿元的“金主”，是在白酒业内名不见经传的天洋控股集团。
根据天洋集团网站信息显示，该企业创始于1993年，是拥有文化产业、科技产业、互联网金融、产业地产四大主营业务的大型控股集团，旗下拥有香港上市公司，即天洋国际控股。
但法治周末记者从其官网、百度检索“天洋集团+酒”后发现，此前，天洋集团并未显示存在经营或投资有关于白酒业的信息。
值得注意的是，香港联合交易所数据显示，依据天洋国际控股2014年财报，其资产净值为14.38亿元，亏损1.43亿港元。该公司解释亏损原因主要为该公司逾期支付在北京买地的价款而被罚款8500万港元，以及该公司承担的物业发展营运成本增加所致。目前，该土地价款已支付。
“由天洋集团最终来接盘沱牌集团确实让人费解。”朱丹蓬判断，这次交易背后或许与沱牌集团当地政府的某些考虑有关。
“这次天洋集团收购沱牌集团股权，不好判断他们的想法，是做借壳平台还是做实业。”白酒专家铁犁也对法治周末记者表达了同样的疑惑，“目前局势不明朗，不明白它的收购意图。”
“如果天洋是想将沱牌集团作为借壳平台，那么是和沱牌集团的股权改制背道而驰的，对沱牌集团未来的发展将是不利的。”铁犁表示，“如果天洋集团接盘控股沱牌集团是作为未来企业发展或转型中的支柱产业之一，那么从长远来看，这对沱牌集团的发展是有利的。”
能否重振业绩不被看好
然而，在多位业内人士看来，即使天洋集团接盘控股沱牌集团意在作为发展或转型的支柱方向，从未涉足白酒业的新东家能否促使身处业绩下滑困境的沱牌集团走上光明坦途还有待现实考验。
8月20日，沱牌舍得发布2015年上半年业绩报告。
报告显示，今年上半年沱牌舍得实现营业收入62719.61万元，同比下滑14.21%；实现归属于上市公司股东的净利润为674.58万元，同比下滑35.57%。按照沱牌舍得2015年计划，今年要实现营业收入18亿元，而上半年仅完成计划的34.84%。
沱牌舍得在报告中称，营业收入的减少主要系公司销售下降所致。
在业内人士看来，天洋集团接盘控股沱牌集团后，或许在短期内有增大沱牌舍得业绩下滑的可能。
“天洋集团接盘控股后，在重新构架了企业的战略发展后，如何进行市场化的运作、市场的定位以及企业的竞争定位是一个操作技术上的问题。这必须要正确，如果是外行进来了，多少都会犯一些错误。”铁犁认为，更多的企业是会犯错误的，天洋集团亦不例外。
铁犁亦坦言，天洋集团接盘控股后，最受影响的还是人的因素。
“沱牌集团由原来的国营企业变成了民营控股，实际上是从体制上发生了很大的变化。对企业的组织架构、管理班子、经营思想会发生很大的变化。一般的情况下，要经历对原有的管理团队实行一个逐步退出，新的团队逐步融合的过程。在这个过程中，会存在对业绩影响的风险。”铁犁说。
朱丹蓬判断，天洋集团接盘控股沱牌集团后，可能会选择保持原有管理团队继续实行经营权一段时间。“这方便于一个传统体制行业与新兴管理企业在管理、运营等方面的磨合。”
“可以说，沱牌这个酒厂在近20年来的发展进步不大。这归因于其本身就存在着一些问题。新的管理团队，新的老板来了以后，如何逐步消化这些问题，化不利为有利，这也是考验天洋集团。”铁犁说。
