纵观国内整个期货市场的品种，继上轮的暴跌以来，都或多或少的出现过一波反弹，尤其是农产品(000061,股吧)市场。而只有豆油(资讯,行情)从最高价14697至今，下跌幅度达到60%（文华指数行情）！目前仍然处于底部区域，未出现过一次像样的反弹。
那么，豆油是否真如想象的那般疲弱？后期是否存在着一定的投资机会？对于投资者该如何把握呢？下面我们将对其进行重点分析。
一、宏观基本面分析
国家统计局10日公布的数据显示，2月份居民消费价格同比下降1.6%，是2002年12月以来的首度告负；同期PPI更是创出了4.5%的跌幅。市场对通货紧缩的担忧进一步加剧。
对于这份报告，我们需要从另一个角度对其进行解读。
首先，从影响两者走低的因素来看。一是国际市场初级产品价格持续大幅下降对我国的传导影响。受全球经济增长继续明显下滑影响，国际市场原油、矿石、金属等基础性产品价格在年初短暂反弹后继续低位振荡，导致大宗产品进口价格明显下降，带动主要生产资料价格下降较多。
二是一些特殊性因素的影响。在我国，春节所在月份消费价格特别是食品价格明显上涨已成一般规律。由于2008年春节在2月份，加之2008年春节前夕南方部分地区发生了严重的冰雪灾害（2008年2月份冰雪灾害导致当月CPI上涨1个百分点），而今年春节在1月份，又没有灾害影响因素，去年2月份的高基数，导致今年2月份居民消费价格同比涨幅明显下降。据测算，2008年居民消费价格对2009年2月份的滞后影响大约为负2.5个百分点。
其此，CPI与PPI均属于滞后指标，会把过去的因素吸收进来。第一季度，1月份——3月份，PPI指标可能都会非常低，甚至保持负的，CPI也一样。但这并不意味着全年通缩就会显现。因为PPI是滞后指标，反映的是过去的因素，我们从环比数据来看，目前的PPI已经开始产生一些回升或者回稳的信号，2月份PPI环比下降0.7%，降幅分别比2008年11月、12月和2009年1月缩小2.7、1.6和0.7个百分点。我们预计在四月份，这一迹象将更加明显。
另外，大家普遍认为，PPI会对CPI造成严重的通缩压力。但实际上，我们最终消费还是产能过剩的情况，PPI造成的影响会对企业的利润造成影响，可能会对企业投资造成影响，但它不会对通缩造成压力，因为产能过剩，不见得能传导得过去。所以，比较大的负的PPI不会对CPI造成很严重的压力。再加上那些经济复苏的信号，我们认为，全年的角度还不至于像预期那样会受通缩的影响。但阶段性的，比如第一季度PPI数据表现出来的通缩状态还是会存在的。
再次，按照经济学有关原理，通货紧缩，顾名思义就是由于市场货币供应量不足引起的价格水平的下降。从我国情况看，在国家实施积极财政政策和适度宽松货币政策的作用下，市场货币供应量充裕，贷款大量增加，不存在通货不足的问题。统计数据显示，广义货币（M2）增速连续两个月持续回升，12月末、1月末同比分别增长17.8%、18.8%，达到2006年6月以来最高。金融机构新增贷款大幅增加。1月份新增贷款1.6万亿元，为历史同期单月增加最多。从初步数据看，2月份新增贷款仍然超过1万亿元。后期，货币政策的效应将逐步在市场上得到体现。
其实，对于后期走势的主流判读，已经在温总理的政府工作报告中得到充分体现。
两会期间，温总理政府工作报告明确提出，今年居民消费价格总体水平涨幅在4%左右。这至少说明了两点：第一，后期市场价格仍存在较大的上涨空间；第二，或许目前已经是商品价格的最坏时期。目前的低基数，将为三、四月份的回暖打下了良好基础，这也同时会给商品市场，尤其是农产品市场带来较为明显的价格支撑。
