广西是我国传统的产糖大省，自1994年以来白糖产量在全国名列首位，对广西GDP贡献达到15%至20%，从事白糖上下游产业生产的人数占全区总人口的56%。糖业的发展对广西整体经济的稳步发展意义重大。以往我们将白糖产品仅视作农业工业品，相应的产业政策也以此为基础。随着国际经济的一体化、国内白糖期货的推出，白糖产品属性需要重新审视，与此相关的产业政策也需要重新定位。
一、白糖属性的再认识
以甘蔗作为基本原料的白糖，在自然经济的体制下，将其归之为“农产品”，无可非议；在传统的市场经济体制下，将其视作“商品”，顺理成章；而在现代经济体制中，白糖一旦进入期货市场成为期货合约，它又同时具有金融衍生品属性。因此，今天，我们只有在整体把握白糖产品三种属性的基础上，才能有效地思考相应的产业政策。
(一)农产品属性
表一显示，除2006年外，2000年以来粮食的价格增长速度快于居民消费品价格指数(CPI)的增速，慢于国民生产总值(GNP)增长速度，粮食和豆类等农产品价格增长快于糖料的增长，也即在其他农产品价格逐渐加快的趋势下，糖料价格却增长缓慢。可见，近几年糖料的价格与国民经济发展并不相适应，糖料与其他农产品之间比价的不合理使农民缺乏甘蔗种植的积极性，广西政府及相关价格管理部门通过补贴或者直接定价的方式来确保甘蔗种植的措施，对于保护农民生产积极性是一种有益的尝试。
(二)商品属性
甘蔗与其他作物不同的是收获后不能直接变成白糖，必须经过工业化加工，因此白糖属于工业品，白糖的成本主要由甘蔗的收购成本、糖厂加工成本和运输成本等一系列因素决定。白糖一旦进入流通领域，其价格将受到国内供求关系的影响。
1.我国白糖价格波动的特点及成因
1992年以来我国白糖价格波动呈现如下特征：一是波动周期相对稳定，每次波动过程大致持续3年左右时间，与甘蔗生产一年种植三年收获的特点基本吻合；二是波动幅度大，波动幅度在50%至200%；三是波动频率较高，波动基本上是连续发生；四是波动反映了市场价格与糖料产量互为反向涨跌，并呈规律性分布。形成国内白糖市场价格波动的根本原因是糖料生产的波动。制糖业是典型的农产品加工业，制糖原料是决定白糖供给的基础因素。当糖价高且有充足的糖料时，加工能力的增加滞后，同样当糖价低或原料不足时，加工能力又不容易很快减下来。糖料生产由于生产周期和产业链较长，对市场变化的反应相对滞后，糖料种植面积的不稳定性，糖价波动难以避免。
2.商品属性
“价值决定价格，价格围绕价值上下波动”的市场价值规律，对白糖价格的变化起决定性作用：当白糖的供给超过需求，必然导致价格下降，形成“谷贱伤农”，随之而来的是播种面积和产量的减少。当白糖处于供不应求时，在高价格的刺激下，甘蔗的种植面积势必会有大幅的提高，那么，未来供过于求价格下降的局面将再度发生。白糖价格波动的特点已证明了这一点。商品价值规律的自发作用，造成白糖市场在供不应求与供过于求之间摆动，这种供求关系的时紧时松，白糖价格的起起落落，最后造成白糖相关行业的利润也时好时坏。
显然，市场价值规律通过价格围绕价值波动的调节作用是滞后的、有缺陷的，因此，政府须通过“有形”的手，通过间接干预，从一定程度上去缓解价格对供求关系的极端反应：当白糖市场供不应求时，政府可以动用储备糖满足市场的需要，通过规范市场秩序防止囤积行为的发生，并出台鼓励生产的一系列政策；当白糖市场供过于求时，可以通过政府采购来保持白糖价格的相对稳定。从理论上看，政府的调控具有积极意义和现实意义。然而政府如何调控?调控的依据是什么?政府的调控政策何时出台、政策作用的效率和结果又会如何?任何的一次政策调控必然涉及甘蔗的生产者、压榨企业、贸易商以及消费者之间的利益再分配，操作不当其负面影响会很大。这些年来糖价波动的特点是否说明广西政府白糖产业政策的导向是否应更具前瞻性?对此，政府是否应考虑白糖产品的金融衍生品属性，制定相关的产业调控政策。
(三)金融衍生品属性
1.金融衍生品的概念
所谓金融衍生品，是由买卖双方达成的一种金融契约和商业合同，其价值是由其基础资产的未来价值衍生而来①；金融衍生产品是指没有本金流动的交易且其本身的价格变动要受基础“资产”价格的影响②；美国经济学家弗兰克在《资本市场；机构与工具》一书中指出：“一些合同给予合同持有者某种义务或对某一种金融资产进行买卖的选择权。这些合同的价值由其交易的金融资产的价格决定，相应的，这些合约被称为衍生工具。衍生工具包括期权合约、期货合约、远期合约、互换协议等③”。上述金融衍生品定义包含了如下的基本信息：期货合约是衍生工具，属于金融衍生品；金融衍生产品的价格变动受金融现货价格的影响。
世界上第一份食糖期货合约诞生至今已有90多年的历史，国际期货市场中的纽约期货交易所(NYBOT)和伦敦国际金融期权交易所，分别交易原糖和白糖，其形成的期货价格已被世界糖业界称作“国际糖价”成为国际贸易定价和结算的依据④。我国白糖期货起步较晚，2006年1月在郑州商品交易所挂牌上市。由于白糖期货是白糖现货的衍生工具，白糖期货的价值由白糖现货的未来价值衍生而来，也即白糖期货价格反应了白糖现货的未来价格，因此，把握白糖期货价格的趋势也就掌握了白糖现货未来的发展方向。
2.白糖期货的功能
金融衍生品的基本功能为价格发现和风险管理⑤，同样白糖期货也具备如下功能：
(1)价格发现功能。白糖期货市场众多的投资者集中在交易所进行公开竞价，由此形成的白糖期货价格具有公开性、连续性、预期性和权威性⑥等特点；白糖期货交易形成的未来价格信号能反映该生产要素在未来一定时期的趋势，具有超前性。同时，期货价格随时随地通过各种传播方式对外发布，使期货价格成为指导生产、合理配置社会资源的重要依据。
(2)风险管理功能。 期货市场为投资者提供了套期保值、投机和对冲的工具。从期货参与者来看⑦，主要可以分为三类：一是套期保值者，面临与某项资产价格相关的风险，运用衍生工具减少或消除这种风险；二是投机者，对资产价格的未来变动下赌注，衍生工具的运用可以增加投机活动中的潜在收益和损失；三是套利者，利用两个不同市场上的价格差异持有相反的头寸来锁定盈利。因此，期货市场通过杠杆效应，使套期保值者以较小的资金实现有效的风险管理；同时让投机者承担较大的风险而获得可观的风险收益。
白糖期货两大基本功能对白糖产业的宏观与微观产生积极影响：从宏观角度来看，期货市场为政府部门宏观调控提供参考依据，政府可以依据期货市场的价格信号确定和调整宏观经济政策，引导工商企业调整生产经营的规模和方向；从微观角度来看，期货市场为企业提供了避险工具，企业可以锁定生产成本，实现预期利润，稳定产销关系，提高合同兑现率等。白糖期货市场基本功能使白糖产业链上的经营者由原来被动承担风险转化为积极主动的管理、控制和转嫁风险。
二、广西白糖产业政策局限性分析
目前，广西政府主要运用直接和间接干预的手段对糖业进行调控，通过甘蔗最低收购保护价，完全补偿农民的生产成本；通过收购价与糖价联动政策，让蔗农分享糖价上涨的收益；建立糖料储备政策，平衡供需关系、引导合理价格。然而，由于上述政策出台都是侧重于考虑白糖的农产品属性和商品属性，对于具有金融衍生品属性的白糖产品来说，产业政策发挥作用有一定的局限性。
(一)鼓励生产政策
长期以来糖料价格过低、供需不平衡，广西相关部门通过糖料最低收购价，引进优良品种、推广先进种植技术等措施，扩大甘蔗生产，提高蔗农收入；政府在调整制糖业产业结构政策、合理产业布局的同时，鼓励优质制糖产业不断做大做强，使广西自治区在全国糖业生产中处于龙头老大的地位。
但是，目前全国白糖供求状况已发生变化，产量的增长速度已超过需求增长速度，供求基本平衡。白糖价格波动规律说明，白糖播种面积直接影响糖价的高低。当糖价处于高位运行时，蔗农会主动增加播种面积，而对于未来的供求状况、产销状况是否会变化，往往缺乏考虑，由此糖价由高位向低位运行；而当白糖价格处于低位时，政府则采取鼓励生产政策，而政策发挥作用的效应往往会滞后。在需求相对稳定的情况下，今天的增产必然导致明天白糖价格的下跌，也就是说今天的问题来自于昨天的对策。由此，广西政府是否也应考虑糖料供给政策的双向调节?也即在白糖价格趋势向上运行过程中有效地提高供给，在趋势向下运行过程减少供给。
(二)价格联动、二次结算政策
广西糖业采取的糖料甘蔗收购价格与白糖销售价格挂钩联动、二次结算机制，其实质上是对蔗农的一种补贴政策。该项政策通过保障甘蔗的收购最低价，同时采用二次结算，对于超过广西政府规定的最低联动价时企业多卖的部分按联动系数方式返还蔗农的做法。具体情况如表三所示
表三显示，自2005年10月以来，广西政府先后调整糖料的收购价，并规定05/06年度所有甘蔗收购价全部按照280元/吨结算。由此，其一压榨企业必须补足前期向蔗农低价收购的差额部分，其二规定联动系数5%，也就是说压榨企业05/06年度销售白糖的平均销售价格若高于4500元/吨时，每超出100元，企业和蔗农各可多得约50元。05/06年度，制糖企业经测算的生产成本为4044元/吨。若白糖平均销售价格大于4500元/吨时，应该说实现了蔗农和糖厂双赢局面；反之，则制糖企业的利益势必受到损害。
从同期现货市场和期货市场的价格走势来看(图四)，自2007年2月起，白糖现货价格一路下滑，根据不完全统计，05/06年
