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中小企业板块投资完全攻略

时间:2004/7/17 0:00:00 来源:网友
[策略篇]把握"龙头气质"
  地域特点、经营内容甚至承销机构等综合因素,会凝聚成一种特有的号召力,造就某些股票的"龙头气质"
  看重成长性的中小企业板块,科技含量、想象空间等综合因素应该要胜过单纯的"业绩过硬"
  今天首批8只股票亮丽登场,人们翘首以待的中小企业板块终于鸣锣交易。那么究竟应该采取什么样的操作策略,才能够更充分的把握这个全新机会呢?
关注开盘
  许多投资者都对中小企业板块跃跃欲试,但假如首批个股"高开低走"将是杀伤力较大的一种情况。为了避免在这种情况下盲目进场,就要特别注意开盘定价的合理性。
  由于中小企业板块开盘进行"开放式集合竞价",即时揭示开盘参考价格、匹配量和未匹配量,所以投资者可根据即时数据对报价和委托数量进行调整。但其中有一点需要特别注意,那就是9∶20至9∶25期间不接受撤销申报。
  如果中小板整体开局定位合理,且目标个股的开盘价格相宜,那么不妨马上跟进。笔者综合比较了几大证券报上的机构对8只股票的定位分析,取其平均值如下:新和成24-25元;江苏琼花13-14元;伟星股份14-16元;华邦制药16-18元;德豪润达27-30元;精工科技13-15元;华兰生物20-22元;大族激光19-22元。在上述价格区间内,个股的后续机会可能会比较大。但是尽管如此,对开局状况也还要有一个整体评估,那就是集合竞价买气要旺盛,同时大部分股票的定价相对合理。这是开盘能够介入的必要条件。
  谁是龙头
  龙头股是风向标。把握龙头股能够赚取最大化利润并且回避踏空风险。龙头股的诞生有时候并不需要业绩支撑、地域特点、经营内容甚至承销机构等综合因素,也会凝聚成一种特有的号召力,造就某些股票的"龙头气质"。在看重成长性的中小企业板块,科技含量、想象空间等综合因素应该要胜过单纯的"业绩过硬"。
  笔者认为龙头品种可能从两个股票里诞生:一、精工科技;二、大族激光。
  精工科技主业为钢结构建材专用设备和轻纺设备。主板市场的牛股杭萧钢构是钢结构建材制造的代表,而精工科技主要提供生产钢结构建材的设备。据中国建材机械工业资料,精工科技钢结构建材专用设备2000年、2001年、2002年占国内总销量的19%、30%、36%;另据中国纺织机械工业协会的资料,精工科技生产的轻纺专用类设备中包履丝机系列产品机辅助设备2000年至2003年分别占国内总销量的比例为37%、50%、56%,成长性比较突出。至于大族激光,公司拥有多项国内专利和一项美国专利,技术状况处于国际领先水平,是国内最大的激光信息标记设备制造商。领先的行业地位使它成为中小企业板块中最为引人注目的企业之一。第二梯队可能是德豪润达、华邦制药、华兰生物。德豪润达是这8只股中业绩最好者,其智能化的厨房电器设备是未来消费的升级品种,产销量有巨大潜力;华邦制药属生物制药类上市公司,其净资产收益率为27.61%,资产负债率为35.44%,是八家公司中最稳健的成长型企业;华兰生物在血液制品方面位居全国同行业之首。剩下的伟星股份、江苏琼花和新和成则属于第三梯队。
  短线重势
  买进中小企业板块股票之后,会不会出现初期剧烈波动的状况,是很多人关心的。主板市场2003年以来蓝筹股起伏,以及更早的科技股泡沫破裂,都使做长线的投资者心有余悸,考虑到当前最活跃的游资的操作特点,今天上市的总数为2.08亿股的股票将出现高速换手。
  就短线而言,中小企业板块受到追捧的程度和个股势头相当重要,在经过充分酝酿后,中小企业板块开局后首先会受到短线资金的追捧,因此很可能会强劲冲高,为短线操作者带来获利良机。在短线操作上,投资者不妨从重势的角度来把握。长线则更要关注公司质地。
 [公司篇]触摸"新鲜感觉"
  在主板国有企业占据主导的状况下,以民企身份亮相的"新八股"必然会带给市场一种新鲜的感觉
  在某一细分行业的垄断优势明显,将使部分中小企业板块个股受到资金的青睐
  新鲜事物总能得到不一般的关注,"新八股"成为市场近期最集中的焦点。他们有没有独特的亮点?我们从这些公司身上能否找到炒作的理由?对他们合理价值应如何评估?
  炒新也要有理由和借口,"新八股"到底在哪些方面为我们提供了想象力。
  第二,规模普遍偏小。和主板公司相比,即便其募股后规模仍然比较小,招股前他们的净资产大多在1.5亿元左右、利润水平在3000万元左右,招股后也不会扩大太多,所以他们还是应该被视为市场经济波浪里的小舢板。不过,我们从另外一个角度来看就会得出他们有股本扩张的潜力,特别是其中大多数公司都将以前年度积累的未分配利润放到上市后和新股东一起分享,股本扩张潜力比较大,这也可能会对市场的胃口。
  第三,成长性不错但持续性还需考验。成长性在某种意义上和"透支"、"想象空间"等字眼捆绑在一起,也是投资者关注的焦点和炒作的主要借口。这8家企业2002年、2003年的主营收入增长率、营业利润增长率以及净利润增长率的平均值分别为37%、30%和27%,成长性是比较突出的,这主要是由于他们处在规模扩张阶段,这也为投资者提供了比较理想的炒作题材。但是,我们同时可以看到,这些企业成长性有较大的波动,2003年的增长率或多或少都有下降的趋势,而江苏琼花和德豪润达在2003年都已经出现了净利润的负增长,这和它们的经营状况不稳定有关,成长性出现波动,这种高成长的可持续性还有待市场检验。
  第四,在某一细分行业的垄断优势明显。虽然从大的行业角度来看他们没有突出的优势,但他们都"钻"进某一个独特的细分行业、基本上在某一细分市场上占据较大的份额,这是很多主板上市公司无法比拟的优势。比如,大族激光在激光信息标记设备这个激光加工大行业中的细分行业中占据的市场份额高达71.96%;伟星股份从90年代以来在钮扣的产量、质量及销售方面就一直稳居中国钮扣行业的第一位,中高档纽扣占全国市场的14.5%以上;江苏琼花在PVC片材和板材领域的国内市场份额达到12.5%;德豪润达的面包机、烤箱和电炸锅在美国市场上的占有率达到50%;华兰生物在血液制品行业中位居第四;精工科技在钢结构建材机械和包覆丝机市场分别占有35%和60%的份额。
  第五,高科技的光环。中小企业板块更多地带有创业板的影子,从而和高科技都或多或少地沾边,而且"新八股"名字里也多少有科技的字眼,但从招股书描述的主营情况看,中小企业板块公司并非就是想象中的高科技企业,它们所从事的很多都属于普通制造业。比较有科技含量的是华兰生物从事血液制品这样的生物医药产业、大族激光主导产品是激光标记机,其他公司都似乎只能纳入普通制造业的范畴。(海通证券研究所吴一萍)
  [机遇篇]成长投资时代到来
  高成长是中小企业吸引风险偏好型投资者重金介入的唯一依据
  今日,中小企业板块正式开锣,"新八股"率先登场。新的"高成长"神话能否重新激发出投资者的追捧热情?
  纵览全球创业板及中小企业市场,高成长是中小企业吸引风险偏好型投资者重金介入的唯一依据。无论是长期投资还是短线投机,有关中小企业的炒作多数都是围绕着中小企业的高成长性而展开。因此,即将开盘的中小企业板块将只有一个炒作核心:哪些企业更具成长性?从短线投机的角度来看,高成长个股的短线飙升很有可能激发人气,并进一步形成板块效应,从而促成中小企业板块的整体行情。但是,客观上中小企业经营的不稳定性决定了股票市场"鸡犬升天式"的炒作不会持久。中小企业板块中的高成长永远属于少数,而非全部。因此,在可能出现的中小企业板块炒作中,紧紧追随高成长的龙头个股才是相对安全的选择。
  发现真正具备成长潜力的成长股,这不仅仅是获取高回报的基础,也是规避高风险的必然途径。透过"高成长",积极型投资者可以放弃市净率的防御指标,承受100倍以上的市盈率,甚至可以承受持续为负值的经营现金流。但是,成长型投资者无法容忍一个碌碌无为的管理团队和一个技术创新缓慢的技术队伍,也无法容忍主营业务收入低于50%的缓慢增长。因此,在经历了三年熊市防御型投资的反复锤炼后,面对中小企业板块,投资者可能更需要适应并遵从另外一个完全迥异于价值型的选股视角。
  从行业选择角度来看,多数投资者一谈到"高成长",就等价于"高科技";但在传统领域,以其它方式赢得高壁垒或核心竞争力的企业也同样可以获得高成长。从世界范围来看,当前最具技术创新的领域来自于生物科技、电子计算机及信息技术领域。在上述技术巅峰领域,也确实涌现出了一批高成长企业。但是,来自于发展中国家的中小企业成功经验却同时验证着另外一个事实:传统优势制造业和出口导向型企业也同样能够创造出高成长神话。从我国的现实背景出发,经营国际尖端科技领域的高成长中小企业固然值得关注,但是那些吸收我国传统制造业成本优势,在特定细分市场谋求寡头垄断的中小企业也同样可以获得高速成长。
  从财务指标上来看,对于成长型企业而言,笔者建议投资者重点关注"研究开发费用占比"、"市场占有率"和"主营毛利率"三大指标,相对淡化每股收益指标。首先,投资者可以通过研发费用指标,发现技术领先型企业维持其"技术壁垒"的可持续性。在已经公布招募说明书的上市公司中,研发费用占主营业务收入5%以上的公司有威尔科技、中航精机和华兰生物等三家,仅仅从技术领先的可持续性上,上述三家公司显然具备了相对优越的先决条件。其次,投资者还可以从市场占有率角度分析中小企业的市场竞争地位,笔者认为30%至50%的市场占有率将使得中小企业处于一个十分有利的地位。但是在分析市场占有率指标时,尚需要同时关注"市场潜在发展规模"指标,部分中小企业在一个规模与发展潜力有限的市场中占据了70%以上的市场份额,这实质上预示着其发展已经达到极限。
  [风险篇]四类风险需要防范
  "勿忘风险"的提醒同样适合充满机会的中小企业板块
  中小企业板块确实有太多的理由值得期待,流通盘小、公司成长性佳等都可以成为支持股价上涨的原因。但新生事物在带来新希望的同时,也必须注意到随之产生的风险。<

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