高风险高回报是创业投资两大标准
李明智认为，创业企业与一般中小企业严格地说都是创业企业。创业企业有孵化期、初创期、成长期几个阶段，它们对市场没有影响力，一般来说是跟随市场发展。创业企业与一般中小企业的区别就在于创业企业有选择标准。创业投资的两个基本条件就是高风险和高回报。所谓高风险就是存在失败的巨大可能性，它的每一个环节都很重要，哪怕一个项目已完成了99%，只有1%不能实现，也将带来巨大损失，所以风险非常大。大家知道，一个项目的融资方式很多，但银行融资需要担保；一般投资者又对所属技术不熟；养老金追求的是稳定性回报，所以才产生了创业投资(风险投资)，来共同承担风险。因此，风险投资的回报要求也非常高，即高回报。目前国内的风险投资还是追求风险不大的投资项目，还缺乏成功的先例。
可以说，国内的风险投资业是失败的，最基本的就是走入了误区，有些人将投资银行业也视作风险投资，投资回报比较低；更有人将风险投资的钱投入房地产、证券领域，真正用于风险投资的比重不大。目前，国内将风险投资失败的原因归咎于创业板没有出台，这是没有理由的。在美国也只是在20世纪70年代才有创业板，但美国20世纪40年代就有创业投资。而且真正通过创业板退出的很少，欧洲只占5%，他们主要通过股权转让、战略并购、MBO、股权回购等方式来退出。
中国风险投资并不乐观
李明智认为，目前是我国创业投资的第三浪(第三轮)，主要还在中小企业板。但已进入误区，以为有了中小企业板就能救风险投资。中小企业板与创业板有着本质的区别。1、法人股不能流通；2、发行审核制度没变。在此情况下，券商会选大盘股，大盘股风险比小盘股小一些；从成本与收入考虑，券商也会选择大盘股，券商积极性不会太高。
李明智说，近两年风险投资不很乐观，很担心中小企业板开设后形成一个新的融资高潮，各种力量与机构进入圈钱。我国创业投资圈钱的第一轮高潮是1985年中创公司成立，各省均设立以科技部门为主的创业投资公司，这时的创投以政府投资为主，主要是以信托、借贷、证券、房地产为主，真正做创业投资的几乎没有。第二轮是1998年后又设立了许多创业投资公司，全国有400多家创业投资公司，有400多亿的资金规模，主要投向证券、房地产，真正的创业投资、科技投资、初创期投资的企业非常少。经过这几年的发展，寿命非常短，甚至出现全行业亏损，很多创业投资退出了这一行业。它的特点是：1、政府投资，第一轮失败，第二轮热情更高；2、上市公司与证券公司介入，民间资金介入。实际上是圈钱高潮，是权利与资本的再分配，大多以IPO为目的。偏重于后期项目，证券投资比重非常大，不是真正的创业投资。
前两轮的风险投资有如下特点：1、没有体现高风险高回报，没有美国人那种主动承担风险的精神，投资还是以财务报表等作为投资依据，真正以核心竞争力为依据的很少；2、没有形成一个好的示范效应，没有培养出一批高科技企业，没有形成神话，大多是烧钱；3、没有涌现出一批创业投资人才，这是真正制约创业投资发展的根本原因，因为创业投资人才必须懂得高科技，必须懂得企业管理，实际上在美国这种人才也很少。
风险投资失败原因
我国风险投资失败的原因主要有：1、害怕风险，求全责备，这是致命原因；2、创业投资大多在后期；3、退出渠道都寄希望于创业板，以为只要有了创业板就可拯救一切；4、缺乏一个有效的激励机制。在美国创业投资一般是合伙制，按照资金的2%—3%来交管理费，按20%—30%的收益分成。它属于非常专业性的投资，有内部分配机制分配，而国内目前没有，政府部门应大力推行。
我国创业投资存在一个可怕的问题，就是打着创业投资的旗号来圈钱，抱着一夜暴富的心理捞一把就走，而实际上创业投资是实业型的。国内的投资以国有为主导，有证券公司参与。而国外不同，也有两类：一是以英特尔为例，设立基金，延伸竞争力，属策略投资基金；二是并购基金，目前有些国外的并购基金已盯住中国市场，下一轮对中国创投起推动作用的将是那些刚进入中国的美国老牌风险投资公司。
李明智说，中国经济发展离不开创业投资，去年我国GDP增长9.1%，不到世界经济的1/30，但钢铁消耗占世界的25%、煤炭消耗占世界的30%、水泥消耗占世界的50%。我国能源消耗是世界平均水平的4倍，日本的10倍。这对我国和世界来说都是灾难性的，因此必须调整产业结构，进行创新，而创业投资是创新的主要途径。
李明智认为，创业投资只有从政府投资转移到大企业、民间资本投资，才能真正发展起来，而人才与机制是成功的关键。
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