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创业板股票定价有点谱

时间:2004-8-20 0:00:00 来源:《羊城晚报》西南证券 
  创业板股票如何定价,无疑是广大投资者最希望了解的问题之一。笔者认为,虽然内地创业板股票价格定位没有直接的参照系,但还是有点谱的,主要应结合我国证券市场的特点,同时与主板相关股票进行比较,当然还可以借鉴美国纳斯达克、韩国高斯达克、香港创业板等地二板的股票定位。综合起来,笔者认为可以从以下三方面研判创业板股票的定价:

  一、创业板初期将是一个高度投机的市场,股价定位高于主板

  内地的创业板,其市场定位是为中小企业服务的。“创业”的一过程往往具有较大的风险,而一旦成功则企业将迅速成长,这个过程必然带来很大的投机空间。

  同时,内地创业板上市企业的发行上市实施审核制,而美国Nasdaq上市企业实施注册制,发行上市资格相对于国内众多中小企业来说仍是稀缺资源,再加上审核程序的时间周期,内地创业板扩张速度将相对缓慢。因此,创业板市场将有很长一段时间为小规模初级市场。尽管我国即将加入WTO,但资本市场全面对外开放仍有3-5年的保护期,国内的投资渠道相对单一,资本市场将继续保持供不应求的局面。

  总之,袖珍的创业板市场在开设之初,将不可避免成为高度投机的市场,其股票定价将远高于境外二板市场和内地主板市场。

   二、周边市场情况将在很大程度上左右创业板股票的定价

  我们可以看到,美国的Nasdaq市场基本上左右了其它国家的创业板市场的中期走向。举个例子来说,香港创业板开设时,美国纳斯达克市场十分火爆,网络并购将网络股行情推向极致,香港创业板指数在今年3人最高升至1045点,但到现在只剩下350.51点。因此,投资者应结合周边创业板市场状况来研判内地创业板股票的定价,周边创业板市场高涨,内地创业板市场股票的定价也会相对较高。

  三、创业板与主板同类型股票定价会有联动性

  同类股票,主板市场价格高涨时,创业板股票价格定价会较高;主板市场低迷时,创业板股票价格就相对较低。不过,由于创业板市场规模更小,投机程度更高,股票定价将高于主板同类企业。

  四、企业素质最根本地确定创业板股票的市场定位


  创业板的上市公司大部分是中小型的高科技企业,只有具有一定的成长性,才能迅速壮大,不被市场淘汰。

  分析企业的成长性,可以从以下几方面判断:

   ⑴ 企业所处的行业前景分析

  创业板上市公司股票的定价,可以参照主板的“类创业板”股票。我们选取主板有代表性的计算机软件上市公司、计算机硬件上市公司、生物医药上市公司作为创业板同类股定价的参照系(参见下表),可以认为创业板股票的市盈率应在主板之上。

   ⑵、企业的产品、技术分析。

  一家好的企业通常有一件好的产品。拥有好的产品、有技术壁垒的核心技术的企业通常都有一定的成长性。判断企业产品的好坏和技术的高度,主要看产品的市场占有率、产品中技术领先程度、市场竞争力、产品的生命周期、产品的价格走势、持续开发能力。

   ⑶公司的经营能力分析。

  在当今日新月异的社会中,高科技行业往往是一日千里,管理层的战略决策至关重要。企业主要管理人员和技术人员的能力与专业水平也是决定企业成败的重要因素。高管、掌握核心技术人员是否拥有本公司的股份,是否有期权设计,持股数量和期限长短都表明他们对企业的信心指数。

  2、企业的持续经营能力是判定股价高低的经营指数


  3、企业的股权分布状况,是决定股价的信心指数

  对于创业板上市的公司而言,控股主体一般是民营企业或个人,大部分创业板企业的所有者也是企业的经营者,且持股满一定期限可以全额流通。这种股权持有人的变化,一方面可以激励企业的经营者更好地管理好企业,经营好企业,另一方面也反映高管、技术人员对企业的未来发展的信心。

  总之,创业板股票价格,在创立初期主要由供求关系决定,而市场规模扩大到一定程度后,则股票定价最终取决于企业本身的投资价值。

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