【提要】2月份，节前备货已结束，加之春节长假因素，国内植物油现货市场多处于休市状态，期货市场在节前上提保证金的压力下，见去年9月以来的新低，虽然节后在外盘带动下有所反弹，但市场对后市的看法较为悲观。
空头压力未减，豆油底部运行
2月份，国内豆油价格先抑后扬，重心略有下移。
主要原因：一是进入2月份，备货期结束，市场需求下降，而国内进口大豆(3625， -46.00， -1.25%)压榨利润良好，油厂开工率居高不下，国内豆油库存处于历史同期最高水平，市场情绪悲观；二是春节长假期间，外盘资金热炒阿根廷干旱，CBOT豆类商品上涨，带动节后国内豆油期现货价格止跌反弹，不过在库存压力下，国内豆油现货基差走弱。预计3月份国内豆油期现货价格将继续在底部区域运行，操作上期货建议逢回调轻仓买多，但不可追涨，现货建议随用随购。
后市利空因素：一是目前国内豆油库存约148万吨，较上年同期增加33万吨，处于历史同期最高水平，且还有百万吨的临储菜油需在5月底前出库，国内植物油供给充裕；二是由于豆粕(3064， -51.00， -1.64%)价格在2月份出现爆涨，进口大豆压榨利润良好，节后油厂开机率迅速提高，加之目前是植物油需求淡季，预计国内豆油库存压力将持续存在，基本面不支撑豆油价格出现大幅上涨。
利多因素：一是国内豆油期现货价格已处于10年来的历史低位，向下空间有限，资金做空意愿不强，而逢低做多意愿较强；二是阿根廷持续4个月的干旱，对该国大豆产量造成实质性不利影响，尽管巴西大豆丰产，但整体看，阿根廷大豆产量下调的幅度或将大于巴西上调的幅度；三是美国农业部预计2018年美国大豆播种面积为9000万英亩(3640万公顷)，低于去年的9010万英亩；四是巴西将于3月1日起，将生物柴油的掺混比例由8%上调到10%，有利于国际市场豆油消费。
市场货量充裕，菜油行情趋弱
2月份，国内菜油价格如上月报告所预期，见去年9月份以来的新低。主要原因：一是市场多数时间处于休市期，且节后是传统的需求淡季，菜油需求环比下降；二是国内菜油供给充裕，市场不看好上半年国内菜油价格；三是为规避长假风险，交易所大幅上提保证金，空头趁机砸盘逼迫多头割肉离场。预计3月份国内菜油期现货价格将底部区间震荡，操作上期货可逢回调轻仓买多，前低附近可重仓，但不可追涨，现货随用随购。
后市利空因素有：一是5月底前100多万吨的低价临储菜油出库供应市场，而春节后进入菜油需求淡季，在此供压下，菜油价格难有大的行情；二是当前进口油菜籽压榨利润为正，进口菜籽压榨企业开工积极性较高，沿海地区菜油库存将上升，油厂套保压间也将相应增加，这将抑制郑菜油价格并传递到现货市场。
利多因素：一是后期难再有基本面和资金面共振的机会，2月份的底点很可能就是今年的最低点，不排除行情二次见底；二是市场看好国内菜油长线价格，因此资金逢低买入的积极性较高；三是当前国际市场资金热炒阿根廷干旱，推高大豆价格的同时，也拉动ICE油菜籽价格向上，令国内进口油菜籽到港成本环比上升。
马盘棕油走强，国内跟随向上
2月份，国内棕榈(5092， -12.00， -0.24%)油价格先抑后扬，重心较上月上移，整体表现明显强于豆油和菜油，豆棕价差缩小。主要原因：一是国内植物油供给充裕，植物油整体走弱；二是国内外棕榈油价格倒挂，加之货权集中，卖方挺价意愿较强；三是主产国棕榈油处于减产减库存阶段，马盘棕榈油期价走强，带动连棕榈油向上。预计3月份国内棕榈油期现货价格将震荡上行，操作上期货建议逢回调轻仓买多，但不可追涨，现货随用随购。
后市利空因素：一是资金空棕榈油对冲豆油多单的意愿较强；二是美国提高对阿根廷和印尼生物柴油的进口关税，将阿根廷生物柴油的最终倾销关税定在60.44%～86.41%，印尼定在92.52%～256.65%，不利于印尼棕榈油消费。
利多因素：一是市场预计2月份马来西亚棕榈油库存有望继续下滑，利多马盘和连棕榈油期价；二是节后植物油消费需求可能增加，气温也开始回升，加之内外盘价格仍处倒挂状态，也利于棕榈油价格。
同比升环比降，植物油难大涨
海关数据显示，2018年1月中国食用植物油进口量为57万吨(不含工业用棕榈油)，同比增长3.5%，但低于上月的61万吨。
节后进入需求淡季，国内植物油供给充裕，基本面不支持行情大幅向上，但利空因素已反映到期现货价格，且当前国内植物油价格已处于历史低位区域，因此，期货建议逢回调买多，逢高减仓，不可追涨，在5月底前按区间震荡思维操作，现货仍建议随用随购。
