菜粕市场多空因素谁作主?
3月10日美国月度供需报告新鲜出炉，报告结果偏空，3月供需报告与2月相比，有两个值得注意的地方：一是将巴西产量预估从1.04亿吨大幅上调至1.08亿吨，二是美国出口量从20.5亿蒲式耳下调至20.25亿蒲式耳，其他变化值有：美国压榨量上调1000万蒲式耳，期末库存上调1500万蒲式耳，农场主平均价格从9.1-9.9美分/蒲式耳上调至9.3-9.9美分/蒲式耳。巴西产量上调属于市场预期，但上调400万吨有些超出预期，目前马托格罗索州收割进度已达到80%左右，美农这次上调基本上也就确认了巴西大豆今年确实存在大幅增产的事实，而阿根廷产量预估继续稳定则表明今年减产预期难以实现，2月末3月初炒作的减产逻辑可以宣告结束了。美国此次意外下调出口，同时上调压榨量和期末库存，这一方面显示对南美丰产上市大豆侵占市场的担忧，另一方面也表明美豆尚有一定库存压力，所以当我们眼光集中在南美市场丰产的时候，也要看到去年美豆丰产对市场的冲击仍存。
据农业部公布的1月份4000个监测点的生猪存栏信息，生猪存栏环比上月减少2.9，比去年同期减少2.8%;能繁母猪存栏环比上月减少0.4%，同比去年减少1.5%，能繁母猪存栏量持续下行，产能恢复较缓慢，以及近期全国禽流感蔓延，肉鸡及鸡蛋价暴跌重挫养殖户补栏热情，禽类养殖也遭受冲击，禽料锐减明显对菜粕市场支撑也十分有限。由于目前华南地区气温不稳，水产料需求也还处于淡季，终端消耗缓慢，需求仍较疲软，菜粕现货消化情况并不理想。
据了解，上周国内菜籽压榨开机率(产能利用率)为20.08%，上上周为18.36%，本周还将继续回升，截止上周末，两广及福建地区菜粕库存在51100吨，较上周43900增幅16.4%，加籽菜粕上市速度良好，随着大部分油厂恢复开机，生产量增加，菜粕库存逐步建立，部分厂家因菜粕库存压力较大被迫停机。今日营口厂家菜粕报价2600元/吨，稳定，市场成交参考价2560-2570元/吨，下调10元/吨，油厂开机，需求不佳，贸易商有压力，现货价格继续走弱;上海港口颗粒菜粕散货报价RM1705+100元/吨，近期到港;江苏加籽菜粕现货价格2540元/吨，港口颗粒菜粕RM1705+90至100元/吨，一口价2540-2550元/吨;福建厦门地区加籽菜粕现货报价2430-2440元/吨;广东地区富之源货源报价2450元/吨，湛江中纺货源2400元/吨，广东港口颗粒菜粕现货库存处于低位，成交参考2430-2450元/吨;广西地区加籽菜粕贸易商报价2370-2390元/吨。
受期货市场大幅走低的拖累，本周菜粕现货市场同样较前一周下调，不过相比之下，由于当前国内进口菜籽加工效益不佳，以及后期水产饲料季节性需求逐步启动，包括近期部分地区可能出现大豆压榨油厂阶段性停机，菜籽加工企业对于菜粕等副产品的挺价意愿相对较强，以至于本周我国各地菜粕现货市场价格跌幅集中在20—50元/吨之间，相对强于期货市场表现。不过笔者认为，基于全球大豆供应面较为宽松，加上南美丰产压力不断加大，美豆即将跌破1000美分关口支撑，市场普遍预期美豆将跌至980-990美分，悲观的甚至看跌950美分，预计南美大豆上市压力尚未释放完毕，豆粕仍将震荡下跌，菜粕市场在此背景下，外有丰产的压力，内有需求低迷的阻力，预计短期内菜粕市场弱势难改。
消费转好 菜粕走势偏强
近期，油脂油料品种基本面可谓利空重重，拖累美豆大幅低走，再次考验1000美分/蒲式耳的支撑力度。即便在这样的利空背景下，近期沿海油厂菜粕成交情况依然良好。
据监测，截至3月13日，辽宁营口油厂普通蛋白菜粕出厂价为2600元/吨，与2月底持平;福建福州、漳州、厦门2450元/吨，持平;广东珠三角2460元/吨，跌40元/吨;广东湛江2440元/吨，跌30元/吨;广西钦州2420元/吨，跌30元/吨;广西防城港2400元/吨，跌20元/吨。展望后市，油脂油料类利空基本消化完毕，而国内菜粕需求随气温升高将逐渐转好，菜粕现货价格将维持偏强走势。
由于本应在2月份到港的油菜籽拖延至3月份，进入3月份后，进口油菜籽到港量大幅增加，港口油菜籽库存不断走高。截至3月10日，港口油厂油菜籽库存为61.9万吨，周环比减少2.5万吨，但仍为历史同期最高值。同时，由于尚有一定压榨利润，近期油厂开工维持在较高的水平，截至3月10当周，沿海油厂开工率为52.34%，周环比提高6.74个百分点;周压榨油菜籽11.584万吨，环比增加1.522万吨，增幅为15.12%。虽然油厂开工率高，压榨油菜籽多，菜粕产出量相应较高，但港口油厂菜粕库存却低于往年水平。据统计，截至3月10日，华南地区港口(两广、福建)油厂菜粕库存为6.03万吨，比去年同期下降22.89%。
菜粕库存同比偏低的原因：一是前期库存较低，菜粕库存恢复较慢;二是近期下游需求良好，菜粕销售出库速度快，使得油厂在较高开工率的情况下，库存也无法有效累积。
进入3月份后，国内大部分地区气温回升较快，水产养殖即将全面开工，水产饲料也开始生产，菜粕需求趋旺。近期港口油厂菜粕成交放量明显。据监测，截至3月10日当周，港口油厂菜粕周成交量为1.995万吨，周环比增加41.99%。港口油厂菜粕库存不高，使得油厂在与饲料厂的博弈中占据优势，有待价而沽的能力，从而使菜粕价格得以维持高位。
值得注意的是，与春节前的屡屡走高不同，春节后国内油脂价格大幅低走，菜油价格从2月中旬至今，1个月左右的时间下跌近800元/吨，使得油厂加工利润转负。为减少亏损，在菜油无法卖出高价的情况下，油厂必须力挺菜粕价格。
虽然本周开始国家暂停了临储菜油拍卖，但据悉前期拍卖成交的菜油有一半以上尚未进入消费领域，约100多万吨的临储菜油仍在经销商和小包装生产商库中，短期内菜油供应较为充足。进口油菜籽到港量大，港口油厂开工率高，在国产新菜籽上市前，国内均无菜油短缺之虞，加之豆油和棕榈油库存高企，油脂价格难见起色。菜油价格不振，菜油和菜粕的“跷跷板”效应将使菜粕价格偏强，饲料厂、养殖厂应把握机会，可逢回调适当进货。
本周国内菜粕现货行情延续弱势，沿海及港口地区加籽粕报价下调。期货方面，周内郑州菜粕期价呈跌涨跌态势，周初连跌两日后随即迎来连涨两日，整体而言涨跌幅度均相对有限，截至目前盘中合约偏弱震荡整理为主。豆粕方面，由于受到美豆连续走低施压，国内豆粕现货周内继续小幅下调报价，但慧通以为若近期盘面止跌反弹及工厂集中停产，现货市场或出现阶段性触底反弹可能。盘面和豆粕走势偏弱继续压制菜粕市场表现，加之近日以来豆粕连续小跌后与菜粕价差逐步收窄，致使周内菜粕现货行情整体处于弱势格局。但市场寄期望于华南水产养殖启动后提振消费需求增加，菜粕行情表现出一定抗跌性，短期或继续追随盘面和豆粕走势波动整理为主。
本周国内棉粕现货行情主流延续稳定运行。周内豆粕现货延续偏弱运行且豆棉粕价差偏窄格局未改善，则继续抑制棉粕行情走势。但近期以来棉油价格持续走低，侧面支撑油厂挺棉粕价，因此低价出货意愿不高，加之目前国内油厂整体开机率有限，棉粕现货流通货源紧张，一定程度上也对其行情走稳形成支撑。目前而言，市场观望态度居多，棉粕价格短期内或上下两难以稳为主，局部地区报价虽有小幅波动，但也仅仅限于区间内整理。后期，若豆粕行情因工厂大面积停机而出现阶段性供应短缺，或将带动蛋白原料出现阶段性整体走强可能，且气温逐步回升后反刍料需求将增加，届时棉粕市场行情或有借此适度走高可能。
