需求旺季支撑 菜粕存上行机会
目前现货市场来看，菜粕价格变动有限，整体需求旺季的到来令期价有较强的支撑，1705合约在2400元/吨附近获得支撑后走出反弹格局。供应市场上，沿海地区开工率明显好转以及菜籽库存充足令短期菜粕供应形势稳定，菜粕走势受豆粕干扰较大，并且目前整体养殖行业并不乐观，菜粕近月合约在前高2530元/吨附近就是较为明显的压力位，近月高位震荡对待。远期而言，沿海地区菜油压榨利润明显萎缩，或影响中期菜籽进口积极性，并且，国内菜籽种植进入关键灌浆期，受种植面积降低影响，新菜籽上市前预期供应调降，或对中期供应产生影响。
短期供应充足制约需求旺季提振。水产饲料需求旺季即将到来，从替代品而言，大豆加工企业停工增加，豆粕短期预期偏强，并且豆菜粕价差有所好转，而DDGS对菜粕替代价格优势不明显，菜粕整体需求形势或有好转，期价受此提振而震荡反弹走高。
不过从供应角度来看，沿海地区菜籽库存充足，开工率也出现明显反弹，达到20%，按照目前每周10万吨左右的压榨数量，基本可以满足未来一个半月市场需求;菜粕预期供应稳定，并且上周公布的月度进口数据显示，1月份我国进口菜粕到港数量为8万吨，环比略有增加，去年同期零进口量，2016/2017年度我国累计进口菜粕42.19万吨，占年度供应近10%左右的比例。菜粕进口增加改善了市场的供应形势，短期供应充足将对价格产生制约，平滑价格曲线。
压榨利润回落影响中期供应。上游菜籽成本来看，湖北主产区报价在年后出现明显的上调，目前在5000~5100元/吨，基本上回升至2015年收储价格;尽管产区并未上市，量少对市场影响有限，但主产区报价似乎是新季菜籽上市前的一个信号;而进口方面，尽管近期加拿大菜籽进口运费明显下调，但受加拿大菜籽报价上升以及港口升贴水等因素影响，5月合约菜籽进口到岸成本依然居于4130元/吨左右高位。
近期，沿海地区菜油报价出现明显下调，受此影响，前期压榨小幅盈利的情况改变，沿海地区菜籽加工企业利润快速回落。截至3月6日，进口菜籽压榨利润每吨亏损至近百元的水平，将对中期菜籽进口积极性产生影响，从而影响菜粕中期供应预期。
目前来看，基于需求旺季的到来，菜粕整体价格走势预期维持震荡偏强，但在短期供应制约下，期价很难大幅走强，并且整体养殖行业仍较低迷，短期菜粕很难走出独立强势。
近月5月合约在上方2530元/吨附近压力预期很难直接突破。不过远期市场而言，在整体饲料养殖行业好转的情况下，或有上行机会。
利多聚积 菜粕触底回升持续强势
受美国可能出台支持生物燃料政策的利多消息刺激，近期美豆大幅反弹，引领菜粕期货触底回升。展望后市，下阶段港口油厂停工检修增多，粕类供给阶段性偏紧，而菜粕消费随着气温的回升将迎来旺季，菜粕期货有望维持偏强走势。
朦胧利多刺激，美豆大幅反弹
上周二，受美国特朗普政府可能出台扶持生物燃料政策的传闻刺激，CBOT玉米和油脂油料类期货触底回升，大幅反弹。其实，豆类走出这样强烈的反抽行情，也是市场之前的下跌将现阶段基本面利空因素彻底消化后的一种正常表现。2月以来，阿根廷中部大豆主产区天气转晴，涝灾影响消失，各机构开始小幅上调阿根廷大豆产量。在巴西，由于单产和播种面积均增加，大豆总产量被相关机构不断调高。在一系列利空打压下，2月中旬后美豆大幅下跌，一度跌破2月低点。市场在过度悲观时，容易忽视利多消息。比如美国1月大豆压榨量较高，1月美国大豆压榨量为512万吨，高于去年12月的507万吨以及去年同期的481万吨。再比如巴西亚马逊地区公路泥泞，使得大豆运输受阻。除此之外，还有巴西豆农惜售，等等。因此，当做空力量集中释放后，生物燃料利好点燃市场做多情绪，美豆迅速反弹。
粕类产量阶段性下滑
受暴雪影响，美国西北部港口大豆装船量下降，因而我国3月大豆到港量将低于预期。另外，2月油菜籽到港量同样低于预期。据统计，2月我国进口油菜籽到港量为36万吨，低于预期的42.5万吨。进入3月后，国内沿海地区停机检修油厂增多，开机率大幅下降，豆粕产出将减少。 据监测，截至3月3日，全国各地油厂大豆压榨总量为159.62万吨，较前周的189.02万吨减少29.4万吨，降幅为15.55%。当周大豆压榨产能利用率为48.59%，较前周的57.54%减少8.95个百分点。预计油厂开机率将进一步下降，本周全国各油厂大豆周度压榨量将下降至155万吨左右。据监测，截至2月24日，沿海(两广、福建地区)油厂菜粕库存为4.39万吨，周环比下降0.41万吨，较去年同期的6.52万吨下降32.66%，为近4年来同期最低值。
菜粕消费将逐渐进入旺季
目前，国内大部分地区气温迅速回升，南方地区水产养殖将逐渐开工，主要用于水产饲料生产的菜粕需求量将逐步增加。据监测，目前，港口油厂菜粕周度成交量在1.5万吨左右，处于历史相对高位。相比菜油，港口油厂菜粕的销售压力较小，挺价意愿较强。另外，不少油厂在3—4月有停机检修计划，饲料厂家、养殖企业担心后期原料短缺，积极扩大原料库存。加之，近期豆粕反弹，受买涨不买跌心理影响，豆粕需求方在上周采购量明显增加。据监测，上周国内油厂豆粕成交量为89.712万吨，较前周的46.926万吨增加91.18%。豆粕成交趋旺、价格趋涨也一定程度上提振菜粕价格。
利多积聚，价格偏强
综上所述，南美大豆丰产上市、美豆出口下滑等利空已经被市场初步消化，巴西港口设施陈旧以及农民惜售等潜在消息将成为市场可以挖掘的利多题材，从而驱动美豆强势反弹。国内方面，油厂停机检修较多，需求方积极补库，菜粕供应量有限，需求进入旺季，这些因素将使菜粕价格继续保持坚挺走势。2017年第10周菜粕现货价格涨跌表代表地区指标本周五价格（元/吨）较上周五涨跌福建国产加籽粕2480-2500稳定广东国产加籽粕2420-2480跌20广西国产加籽粕2400-2460跌20-40江苏国产加籽粕————营口国产加籽粕2650稳定数据来源：中国饲料行业信息网慧通数据研究部初统数据本周国内菜粕现货行情稳中略弱震荡整理为主。期货方面，周内郑州菜粕期价先涨后跌，虽然周一至周二连续上涨两日，但至周三起盘面转弱走低，截止目前盘中继续偏弱震荡。豆粕方面，受南美丰产及美报告利空打压，豆粕现货行情走跌，但工厂面临大面积停机支撑其走势相对谨慎。目前菜粕现货市场多空并存，沿海及港口加籽粕多以追随盘面和豆粕走势波动整理为主，周内菜粕价格稳中偏弱，但整体表现抗跌下行空间相对有限。随着气温回升，华南市场水产养殖业将逐步启动，而适逢菜粕自身供应青黄不接利好支撑，后市依然存走高几率。继续密切关注豆粕动向。2017年第10周棉粕现货价格涨跌表代表地区指标本周五价格（元/吨）较上周五涨跌夏津46%蛋白2920-2980涨20夏津42%蛋白2800-2880稳定新疆46%蛋白2430-2500稳定新疆42%蛋白2300-2380稳定邯郸50%蛋白3350跌50数据来源：中国饲料行业信息网慧通数据研究部初统数据本周国内棉粕现货行情主流延续稳定运行。近期以来棉油价格持续走低，侧面支撑油厂挺棉粕心理渐增，加之目前国内油厂整体开机率有限，棉粕现货流通货源紧张，亦支撑其行情走稳。但国内豆粕现货周内表现偏弱，继续抑制棉粕价格走势，且周内市场棉粕虽有成交但总量少，以至于厂商挺价力度有限观望持稳居多，局部地区报价虽有小幅波动，但也仅仅限于区间内整理。后期，若豆粕行情因工厂大面积停机而出现阶段性供应短缺，或将带动蛋白原料出现阶段性整体走强可能，且气温逐步回升后反刍料需求料增加，届时棉粕市场行情或借此适度走高。
