年内美、法复关基本无望，当前父母代高存栏压制商品代鸡苗、毛鸡价格，下半年父母代存栏将趋势下滑，毛鸡价格仍处“洼地”，维持行业“增持”评级。
摘要:
投资建议:引种下滑效益逐步显现，肉禽产业链将迎来全面反转，毛鸡价格仍处“洼地“，维持行业“增持”评级，推荐圣农发展、益生股份、民和股份、仙坛股份。
年内复关无望，父母代存栏收缩将逐步显现。2016 年1~6 月，全国累计引种约6.6 万套，引种国西班牙、新西兰。预计下半年引种情况:西班牙每月最大可供国内数量约4 万套，估计新西兰下半年总量2-3万套，美国、法国、英国等受疫情等因素影响年内复关基本无望。我们预计2016 年全国引种量约30~40 万套，仅为均衡引种量30%~40%。根据我们测算:2016 年下半年在产祖代存栏鸡存栏快速下滑，年底存栏量同比下滑44%;在产父母代存栏将在16/17 年震荡下行，2016年底同比下滑约13%，2017 年底同比将再下滑约44%。
强制换羽不改变产能收缩趋势。截至6 月初，全国在产/后备祖代鸡存栏量分别约为88.4/10.9 万套，同比分别下滑约18%、69%;全国重点企业在产/后备父母代鸡存栏量分别为1319/860 万套，同比分别上升17.7%、下滑9.5%。父母代存栏“不降反升”主要由于强制换羽、延迟淘汰等影响。但强制换羽过程中死淘率、公鸡缺乏、成本上升等问题，强制换羽难以改变产能收缩趋势。
涨价从上游开始，毛鸡价格仍处“洼地”。2016 年以来，父母代鸡苗价格稳步上行，7 月报价达到70 元/套，预计成交均价超过60 元/套，年初至今累计涨幅近600%;近期商品代鸡苗价格出现季节性调整，目前成交均价约2.5 元/羽;毛鸡价格震荡上行，基本维持4 元/斤以上，整体实现微利。
需求基本维持平稳，社会库存处于低位。2015 年白羽鸡肉产量约800万吨，占禽肉产量的比例超过60%，白羽肉鸡已经成为我国主要禽肉产品。伴随食品安全事件影响消退，“洋快餐”消费触底回升，白羽鸡需求逐步恢复常态。前期我们在东北、长三角等地草根调研白羽肉鸡消费情况，经销商走货普遍较为顺畅，销量同比基本持平或略有增长，渠道库存处于正常水平或相对低位，整体库存压力不大。
风险提示:禽价波动风险、疫病风险、食品安全等。
