汇源果汁公布的中期业绩报告显示，今年上半年汇源销售额出现倒退，利润增长失去强劲势头。投资者会问，可口可乐在这种情形下，花费180亿港元买下汇源是否值得?

　　在六年时间里，身价从10亿元暴涨到现在180亿港元，汇源集团董事长朱新礼是怎样操纵的呢?

　　第一次德隆5.1亿买51%股权

　　可口可乐一直坚称花180亿元购买汇源果汁是值得的，但想当年，德隆以5.1亿元现金就拿到了汇源果汁51%股权。

　　2000年，汇源在发展中遇到资金困难。2001年，德隆以其旗下的新疆屯河名义，出资5.1亿元现金拿到北京汇源51%控股权，而汇源则以资产出资持股49%，双方组建合资公司。按此计算，此时汇源身价为10亿元。

　　2003年，德隆陷入资金链危机。朱新礼感觉到德隆这艘大船不可靠。当年，朱新礼与德隆在上海进行了为期一周的谈判，并在两天内筹得7亿元，回购了德隆手中持有的51%股权。汇源重新落入朱新礼手中。

　　此时，朱新礼已借助德隆的资金，将汇源迅速壮大起来。其一期、二期约20亿投资额都已经完成。

　　第二次统一2.5亿买5%股权

　　汇源第二次引进的外援是统一。

　　与德隆分手后，汇源虽然迅速得到扩张，但公司也再度陷入困境。因为与德隆分手后，汇源大部分的钱用于偿还回购所借资金，同时又遇到国内“非典”和国际形势不好的情况。

　　为了摆脱困境，朱新礼再次使出“卖股权换钱”的招数，统一、康师傅、可口可乐、百事可乐、达能等外资品牌都对汇源表示出兴趣。其中，可口可乐、百事可乐在当时都提出收购汇源80%、90%股权的意向。而可口可乐对汇源的收购也显得很迫切，他们甚至请来其在中国的合作伙伴———中粮集团新上任的董事长宁高宁“游说”朱新礼。

　　不过，朱新礼没有选择“两乐”，而是统一。按照朱新礼的解释，他认为除资本因素外，统一与汇源在产业链和渠道上有整合的可能和需求。

　　2005年3月，统一进入汇源，以约2.5亿元持有合资公司5%股权。也就是说，从2001年到2005年，汇源的身价从10亿元暴涨至50亿元。

　　第三次达能等2.2亿美元买35%股权

　　汇源与统一的合作，没有达到朱新礼的预期。

　　汇源原本希望通过与统一的整合，调整汇源的产品结构和渠道，并且在市场推广、品牌策略、国际化等多方面进行合作。而且根据协议，双方将展开更大规模的股权合作。然而，统一由于受台湾当局制定的“投资限额”约束，双方的进一步合作最终流产。统一不得不退出。

　　在统一退出后，朱新礼仍然在四处寻找买家。此时，达能进来了。2006年7月，达能联手美国华平基金、荷兰发展银行和香港惠理基金，以2.2亿美元收购了汇源35%股权，其中达能持股22.18%。

　　第四次可口可乐180亿港元买汇源全部股权

　　这一次，汇源果汁的卖价是180亿港元，若交易成功，朱新礼个人将得到74亿港元的变现获利———朱新礼自豪地说，他卖到了一个最好的价钱。而可口可乐也表示，这个卖价是合理的。

　　对于汇源来说，逐年递增的渠道和成本压力，已让其经营越来越困难。今年上半年，因原材料成本增加，加上折旧增长，该集团的销售成本已经从去年同期的8.6亿元增加至9.02亿元。成本增加导致的结果是，汇源果汁今年上半年的毛利，已从2007年同期的5亿元下降至3.91亿元，毛利率则从36.9%猛降至30.2%。此时及时抛售且套现获利，对于汇源来说，是一个不错的选择。

　　对于可口可乐来说，这次收购正好帮它完成多年的夙愿。收购汇源，不仅帮其消灭一个竞争对手，而且汇源的生产基地、设备、渠道以及领先的市场份额，都可归之所有，尤其是汇源的市场份额。据汇源公布的中期财报称，汇源在全国果汁饮料市场的占有率呈持续上升势头。

　　显然，借道汇源，比起可口可乐自建工厂、新建渠道和品牌要来得快。