今年一季度在玉米、小麦、大米等大宗品种粮食价格逐渐趋于稳定，甚至有所回落的新形势下，大豆、豆油、豆粕的价格仍在继续大幅上涨，大大出乎人们的意料和预期。无论是期货市场，还是现货市场都上演了一波波澜壮阔的行情，最近的短期大幅下跌，也同样比较惨烈。

    从期货市场看，连豆0809合约价格从年初的4706元/吨一线摸高至5590元/吨水平，涨幅达18.78％。继而连续跌停，下探至4500元/吨，

    3月末达到5251元/吨的价位，处于近年来的高位；豆油0805合约由年初的10488元/吨飙升至3月3日最高点14362元/吨，涨幅36.94%。相对于期货市场，现货价格也有不俗的表现。进口大豆港口价格从4700元/吨涨至5800元/吨，涨幅达23.4％，3月末回落到4850元/吨，但仍高于年初的价格水平；豆油、豆粕价格在大豆成本提升的支持下一路上扬。吉林省四平地区豆粕出厂价格最高涨幅17.8％左右，达到4300元/吨，截止3月末，价格保持在3740元/吨；豆油出厂价由年初的11300元/吨涨至15600元/吨，涨幅38.05%，3月末回调至12500元/吨。

    一季度豆类行情可谓异常火爆。造成这种价格急剧变化的关键因素，我们认为，一是国内产需严重失衡，缺口太大，因此即使采取相关调控手段，但市场价格仍受国际市场左右，而原油价格大幅飙升对大豆价格又起到推波助澜作用；二是基金借助相关题材大肆炒作。具体分析如下：

    一、一季度大豆价格变化原因

    （一）国内因素：

    1、我国大豆供需呈偏紧态势价格持续走高

    2007年我国大豆产量为1400万吨，较2006年的1597万吨降低197万吨，降幅高达12.3%；较2004年的全国大豆历史最高产量1740万吨降低340万吨，是我国大豆产量连续第三年出现降低，并且降至近11年来的最低水平。据国家粮油信息中心预计，2007/08年度我国大豆新增供应量预计将达到4700万吨，较上年度增加230万吨。但由于国内大豆消费需求持续强劲，年度大豆供需仍然存在缺口。预计2007/08年度我国大豆需求总量将达到4707万吨，较上年度增加257万吨，其中国内消费量4657万吨，较上年度增加252万吨。国内大豆供应将呈现偏紧的局面，主要原因是，国内大豆产量大幅降低，而豆油、豆粕和豆制品需求持续强劲，导致国内大豆压榨量提高和食品及工业用大豆增加。

    2、进口大豆数量继续保持较高水平价格持续攀升

    据海关统计数据显示，去年我国大豆进口量达到3082万吨，较上年的2827万吨提高255万吨，增幅9.1%。其中，进口大豆中有1157万吨来自美国，1058万吨来自巴西，827万吨来自阿根廷。另外，进口豆油282万吨，增幅82.9%，相当于进口1567.72万吨大豆。今年1-2月份，我国进口大豆546万吨，较上年同期大增51.4%。二季度大豆进口数量将继续保持较高的水平。可见，国内大豆受国际市场的影响继续加大，同时与国际市场的联动性进一步提高。特别是全球范围内大豆减产，供给相对不足、消费量加大、海运费持续上涨等因素也是导致一季度我国大豆进口价格持续攀升的主要原因。去年我国大豆月度进口均价自1月份突破每吨300美元后一路上扬，到12月份攀升到495美元的历史新高。

    3、调控手段无法抑制价格短期过快上涨

    一方面是国内大豆种植面积减少，进口大豆数量增多，已经危机到国内大豆产业的正常发展；另一方面，持续走高的大豆价格带动了其下游豆粕、豆油等产品价格，进而饲料、肉食、油脂等价格也随之大幅上涨，这加大了通货膨胀压力。鉴于此，自去年开始，国家先是调整关税，从10月份开始实行为期3个月1％的暂定关税，并于今年将期限延长至9月30日；去年12月20日起取消大豆等原粮及其制粉的出口退税；从2008年1月1日至12月31日，对大豆等原粮及其制粉共57个税目产品征收5%至25%不等的出口暂定关税等。随后国家发改委宣布实行临时价格干预措施，此后更是计划加大大豆、豆油储备数量。这些举措已使玉米、小麦、稻米等大宗农产品市场渐趋平稳，但由于国内大豆供求缺口太大，如果加上进口豆油折算成的大豆数量，则进口量在大豆消费量所占比重已近80%，虽然不断加大调控力度，国际市场影响因素仍占据上风，大豆市场价格仍随国际市场波动，并在短期内出现较大涨幅。

    （二）国际因素：

    1、全球大豆供给趋紧国际大豆价格涨幅加大

    世界大豆主要产地集中在美国、巴西、阿根廷和中国，受去年美国和中国大豆产量大幅下降的影响，2007/08年度全球大豆产量大幅降低。据美国农业部预计，2007/08年度全球大豆总产量为22034万吨，同比降低1521万吨，降幅达到6.5%。其中美国大豆产量将下降1641万吨，至7036万吨，降幅高达18.9%。虽然巴西大豆产量有望增加，但增幅不大。阿根廷大豆产量高于去年的可能性也较小。因此，整个南半球大豆产量增幅微小。如在收割期遇到天气变差，还有可能低于去年。全球大豆产量大幅降低，导致国际市场大豆期、现货价格持续上涨，并不断创下历史新高。今年1月初美国芝加哥大豆期价突破了历史高点1290美分，1月11日美盘大豆期价盘中又创下了1375美分的历史最高纪录。美盘大豆期价的大幅上涨，直接导致了我国进口大豆到港成本的不断提高。

    2、生物燃料对食用油需求继续增长对大豆价格形成支撑

    如果说减产、需求强劲是构成美豆价格持续上升的内在因素，那么美元的弱势、国际原油价格的涨势则是美豆价格持续上升的外在动力，可以说对大豆的牛市行情起到了推波助澜的作用。而美国通过的新能源法案，则赋予了大豆、玉米新的能源属性，玉米生产乙醇挤占了大豆的种植面积。大豆、玉米的价格和原油的价格变得更加紧密相关起来。自2007年初开始，生物燃料对豆油市场的炒作逐渐加剧，使豆油市场长期保持坚挺局面。据美国农业部预估，2008年度其国内生物燃料生产使用的豆油数量较去年增加约1亿磅，达到35亿磅，而在去年，其国内生物燃料行业豆油消费约占美国豆油产量的17%。同时，欧盟、巴西、澳大利亚、韩国等均在促进生物柴油的发展，美国已经制定政策对生物柴油采取补贴，该政策规定，生产商如果用99%的生物柴油掺混1%的矿石柴油，就可以申请到高达1美元/加仑的补贴。因此，油脂能源属性的加强，无疑会对大豆及油粕的价格形成强大支撑。

    3、海运费上涨带动成本的增加助涨大豆价格

    国际原油价格上涨，并于3月12日冲破110美元/桶大关，致使国际海运费出现上涨行情。我国作为全球大豆最大的进口国，国际海运价格的上涨带来了进口成本的增加，美国墨西哥湾和阿根廷港口运至我国沿海港口的粮船海运费分别由2007年1月初的56美元/吨、64美元/吨涨至2007年12月末的120美元/吨、132美元/吨，整整一年的时间里海运费的涨幅分别高达114%和106%。美元汇率的长期疲弱、国际原油市场的持续走牛、生物柴油的广泛应用，这些因素均是国内外大豆价格大幅攀升的又一助涨因素。

    4、国际投机机构大肆炒作农产品期货价格拉动现货价格上涨

    大豆价格剧烈变化，一方面是国内供求关系失衡。另一方面，是国际投机市场炒作的结果。国际上大量的投机资金从股市、债市、房市等市场流出，寻求新的投资机会，而近年来涨势凶猛的商品市场成为资金的首选目标之一。期货市场的投机需求完全偏离了实际需求，许多因素构成炒作大豆的“题材”，如生产国面积减少、天气干旱、玉米大豆能源属性等等。在国内，大豆种植面积减少，去年旱灾又影响了收成。在国际，首先是由于玉米的能源属性，导致玉米价格上涨，进而面积增加，大豆面积减少，使得玉米、大豆价格交替上涨。其中，玉米对大豆的“替代作用”效果明显——大量的玉米将被用于制造乙醇汽油，玉米价格暴涨；而玉米种植面积相应加大，压缩了大豆种植面积，大豆产量减少，价格同样暴涨。投机市场的价格已完全控制了现货价格。受美国次级贷危机影响，资金纷纷从期货市场撤离，在今年3月份，国际农产品市场价格大幅“跳水”，大豆、豆油期货相继出现跌停行情，这让更多的贸易商和经销商产生了恐慌心理，急于出货。而与此同时，南美新豆的集中上市也对国际大豆和豆油价格形成冲击。随着国际炒作资金的撤离，豆油和大豆价格泡沫逐渐消失，豆油和大豆价格将有可能逐渐回归到理性轨道上来。

    二、二季度大豆市场形势展望

    受比较效益影响，以及政策支持，今年国内大豆种植面积将有较大幅度的增加，不仅国内，国际市场也是如此。近期国际市场受中、美等国大豆种植面积增加、次级债影响，已有部分基金从农产品市场撤离，导致国际大豆市场价格大幅下跌，这也是对前期暴涨的修正。我们预计，虽然大豆价格仍将维持在高位，目前仍处于近30年来的高水平，但由于市场最困难时期已过去，如果气象条件转好并延续，那么就会在今后一段时间，不排除大豆价格还有下跌的可能，以拉近与玉米、小麦等品种的比价水平，即使有反复，大豆价格也不大可能超过前起高点。