两年之前，罗杰斯曾预测，今后农产品将会出现牛市行情，并且非常看好。从最近两年农产品的行情看，不幸被罗杰斯言中，国际大豆、玉米、小麦价格纷纷大幅走高，去年下半年以来，牛市有愈演愈烈之势。从2002年有色金属牛市行情开始，全球大宗商品纷纷踏上牛市之旅，从牛市节奏来看，先是金属、原油，在有色金属开始调整之后，近两年牛市开始转移到农产品上来，那么换个角度来看目前农产品的牛市行情，撇开侃侃而谈的经济增长、供求不平衡等基本面，应该如何来看待呢？国内农产品在宏观调控压力下能够独善其身吗？

　　大宗商品板块轮动

　　国际大宗商品基本可以分为三类：一是黄金、原油等金融属性非常强，并且避险保值功能较强的商品；而是以有色金属为代表的工业品；三是农产品。那么从2002年以来的大宗商品牛市路线来看，黄金、原油价格与有色金属基本上都在2002年开始了大牛行情，不过2006年之后，两者开始分化，黄金、原油价格继续走牛，而有色金属整体陷入调整，但是农产品则开始了牛市之途，可以说农产品接下了本轮大宗商品牛市行情的下一棒。笔者认为，黄金、原油在一轮以经济周期为背景的牛市行情中会贯穿始终，这是他们本身金融属性以及避险功能强大较强所决定的，只有整个经济周期结束他们的牛市行情才会结束。那么在大宗商品牛市未完之前，有色金属与农产品之间形成了版面轮动，就像牛市中股市里面的板块轮动一样，随着资金流向的变化，不同板块基本上都要经历一次上涨幅度差不多的牛市，只是节奏、时间不同而已。

　　那么从上面分析来看，既然牛市里面不同板块之间的涨幅都差不多，那么大宗商品市场上农产品的牛市涨幅会不会雷同有色金属呢？，伦铜从最低1500美元左右上涨到最高8800美元一带，最高涨幅达到4倍多，持续时间达到3年半，而农产品代表大豆本轮牛市从550美分开始，到目前为止最高1420美分，最高涨幅只有不到2倍，持续时间也只有不到一年半。那么如果按照板块轮动的分析来看，农产品牛市进程只是进行到了一半，但是能不能这样分析呢？

　　笔者认为，这样分析尽管有些武断，但是并不是没有道理，例如；大型宏观避险资金曾经大规模参与有色金属，但是从最近的情况看，这些宏观资金有可能进入到了农产品之中，从最近几期CFTC公布的投机基金持仓看，投机盘多头变化不大，但是有些农产品价格仍在大幅上涨，市场预计是宏观基金所为，如果真的是这样，那么我们是可以从农产品牛市中发现有色金属行情的影子的。不过上述分析是从金融市场运行本身特性上分析的，由于农产品生产具有无限性，不同于有色金属的资源稀却性，从这个角度看，所以农产品牛市会逊色于有色金属。

　　支撑农产品牛市的真正动力何在

　　一说到牛市，大家都会谈到经济增长，需求增加，但是对于农产品来讲，经济增长了，需求到底能够增加多少呢？产量减少题材对于农产品来说，由于农业种植的特性，即便是减产，量也不会很大，某个国家5％、10％的减产量对于全球来说，并不是十分严重的问题。而且农产品主要是食用，那么经济增长了，人口增长没有，人口没有增长，食用需求能增加多少呢？所以从农产品的生产、食用需求角度来看，供求不会出现较大变化。所以，笔者认为，说起经济增长拉动农产品需求，指的应是工业需求。原油价格高企，生物柴油需求增加，大豆、玉米需求大增，加大了供求方面的不平衡，这才是农产品牛市真正的基础与动力。

　　计价货币的贬值

　　还有一个支撑农产品牛市的强大动力就是计价货币的贬值，目前国家大宗农产品基本上都是美元计价，但是美元从2002年开始一路走低，美元指数从120附近一路贬值到目前的75附近。其间可以分为两个阶段，2002年初到2005年初是一个阶段，随后美元指数开始回升，这个贬值阶段伴随的是有色金属的牛市行情；2005年大部分时间美元指数处于反弹行情，到2005年底开始再度贬值，截至目前这个贬值过程又持续了2年时间，不过这个过程伴随的是农产品价格的牛市。从2002年美元贬值开始，到目前已经贬值了37.5％，那么理论上农产品价格应该上涨37.5％。因此，农产品涨幅中，有37.5％的涨幅是美元贬值贡献的，这个涨幅是实实在在的，另外再加上市场的美元继续贬值预期的溢价。

　　从上面的分析来看，换个角度来看农产品牛市行情，撇开眼花缭乱的题材，看清楚牛市本质，才能更加理性判断行情未来的发展。笔者认为，上述几个方面对于农产品牛市持续的时间以及涨幅起着决定性的作用。