近期一些啤酒厂商及一些地区的终端啤酒销售价格在涨价，根据我们从终端及经销商处所了解到的情况，目前燕京啤酒和华润雪花已经开始提价，青岛啤酒目前还没有提价。

　　同以往一样，啤酒价格上涨其利润分配依然是在整个环节中进行再分配，从一瓶啤酒从生产出来到最终被消费者采购，各环节分配依然是厂商只占全部涨价幅度的一部分。

　　我们认为原材料上涨是导致厂商提价的最直接因素。澳麦价格从早期还有每吨200美元的价格，提高到了明年2月份到岸的大麦订货价达到每吨500美元。同时啤酒所用的玻璃以及箱板纸价格均有一定的提升，公司运输费用也一直高居不下，这使得啤酒厂商倍受成本压力。成本超出市场所预期的上涨，使得各环节利益体均愿意提高产品销售价格，我们也相信将会有更多的厂商加入到产品提价中来。

　　2008年，对于多数啤酒厂商近几年啤酒行业内的优势企业盈利均呈增加趋势，通过综合考虑提价及成本上涨的因素，青岛啤酒和燕京啤酒利润均出现了一定程度提高，我们判断2008年实际业绩也将同于我们所预测值。

　　本次啤酒涨完价后半年一年内很难再涨价，这是因为要给消费者以及各利益群体适应接受时间。但是从更长时间段来分析，我们认为本次提价仅仅是一个开始。我们预测青岛啤酒以及燕京啤酒在产品提价后毛利率将保持相对稳定，2009及2010年以后毛利率将继续呈上升态势。

　　我们在7月份的行业报告中提出我们对未来几年啤酒行业的看法，近期行业发展态势及行业数据也验证了我们的观点。这段时间，啤酒原材料大幅度涨价以及厂商提价行为不会改变我们对行业的看法，相反我们更加坚信我们的观点：局部竞争激烈不改行业盈利增强趋势。

　　我们继续维持对啤酒行业增持评级，维持对青岛啤酒和燕京啤酒买入建议。

　　啤酒厂商开始直接提价

　　正如我们以前所判断的一样，啤酒企业拉开了涨价的序幕

　　近期一些啤酒厂商及一些地区的终端啤酒销售价格在涨价，根据我们从终端及经销商处所了解到的情况，目前燕京啤酒和华润雪花已经提价，青岛啤酒目前还没有提价。

　　燕京啤酒调高了其主流产品10度清爽型的出厂价，从32元/箱提高到34元/箱，本次公司提价涉及10度清爽型及纯生系列等6种产品部分产品价格，这只涉及到公司70多个产品系列中的一部分。

　　华润雪花已经在武汉、上海、江苏等地提高了部分产品的出厂价，在黑吉以及北京等地明年的合同价已经开始执行新的出厂价格，我们判断公司在四川等地的涨价行为正在酝酿中。

　　据我们了解目前青岛啤酒的出厂价格没有提高，这主要是因为青岛啤酒前段时间正对组织架构进行了新一轮调整，等组织架构理顺之后青岛啤酒涨价将是必然，我们判断青岛啤酒的涨价幅度会比较大且部分品种涨幅估计能达到10%。

　　部分市场终端价格已经开始出现上涨，这些价格上涨有许多是销售终端的行为与厂商没有关系。如部分区域超市所售355ml的青岛醇厚啤酒(易拉罐装)已从每罐3.5元涨到3.9元。在北京地区一些街头小店，燕京10度清爽、青岛大优以及华润雪花10度纯爽等瓶装啤酒的零售价格已经从之前的每瓶1.5元左右变成了每瓶2元。

　　同以往一样，啤酒价格上涨其利润分配依然是在整个环节中进行再分配，仅从一瓶啤酒从生产出来到最终被消费者采购，各环节分配依然是厂商只占全部涨价幅度的一小部分。比方说，以前一箱啤酒从出厂价格32元到终端价格36元，在这中间由批发商要分去4-5元(一批要分0.5元-1元，二批要分去3-4元)，终端零售商要分去8-10元，渠道所分走利润最终靠36减32元所得4元肯定是不够的，这背后就是厂商在其执行出厂价的同时要送实物以及返点来实现利润分配的均衡，最终厂商实际出厂价只有24到26元左右。现在，厂家将出厂价从32元提高到34元，终端价格也从36提高到48元，批发商送到是终端店价格为38元左右。为保证各环节都有利润且皆大欢喜，终端这时可以保证有10-14元利润，经销商保证有6元利润，厂商这时相当于提价了4-6元钱，这时厂商对市场费用的支持就比较以前变小了，这也在一定程度上实现了利润增长。

　　我们将销售一瓶啤酒在各环节利润分配进行了剖析，对于厂商而言提价后利润数据是在没有考虑成本上涨及费用同比增长的前提下得到的，从这个利润分配图我们可以看出，只有实现各利益群体一致提升的提价才有可能成功的。

　　我们提请投资者关注本次提价，完全不同于以前采取换包装以及降低麦芽浓度的办法，而是直接采取了提高产品出厂价格的方式，这对各公司利润提升所作贡献将是比较明显。

　　啤酒涨价的原因

　　原材料上涨是直接因素

　　从澳麦价格变化可以看到，以前国外大麦进口价基本在每吨300美元左右，早期还有每吨200美元的价格，而现在已经涨到了每吨450美元，明年2月份到岸的大麦订货价更是涨到了每吨500美元。

　　我国虽然是世界上最大的啤麦进口国，但在国际市场上却没有话语权，进口麦尤其是澳大利亚啤麦始终制约着我国的啤麦市场行情。

　　2006至2007年度加拿大大麦对我国的出口较上一年度没有大的增加，而澳大利亚和法国的大麦生产都出现了问题，特别是澳大利亚受干旱影响，产量锐减，从上年度的990万吨减少到了今年的370万吨，直接导致了我国进口量的严重不足和价格的猛增。这主要是因为澳大利亚受干旱影响，产量锐减，从上年度的990万吨减少到了今年的370万吨，直接导致了我国进口量的严重不足和价格的猛增。估计澳大利亚今年出口到我国的啤麦可能将急剧减少75%。