据国家统计局公布的数字，今年我国11月份CPI同比涨幅达到6.9%，已经接近1996年底的水平，其中粮食价格上涨6.6%。显然，此轮CPI的高涨，食品类价格轮番上涨和成品油调价的扩散效应成为主推力量。面对由于大量出口给国内粮食供应带来的压力，近日，财政部和国家税务总局联合公布，将从12月20日起取消小麦、稻谷、大米、玉米、大豆等原粮及其制粉的出口退税，共涉及84个税则。

　　目前我国已经出现结构性通胀，国家出台了一系列平抑物价措施，仅农业及农产品领域，就包括：严格限制利用玉米生产燃料乙醇及深加工、大量抛售国储粮、继续鼓励粮食种植、大幅降低大豆等进口关税税率等，因此，近日国家取消粮食出口退税则是缓解通胀压力系列措施的延续，不仅可以防止国外高粮价通过进口传导至国内，再次抬高物价水平，也可以增加国内粮食供给而平抑粮价，考虑到措施的细化程度，我们倾向性认为此举是缓解通胀压力系列措施的一次深化。

　　一、全球粮食供给结构性减少，需求结构大幅变动

　　2007年由于澳大利亚和加拿大干旱而造成小麦大幅减产，同时，据中国国家粮油信息中心最新预测数据显示，2007年我国大豆的播种面积比2006年下降了5.17%；大豆产量下降了9.81%；美国、巴西等国大豆种植面积减少约15%。

　　粮食需求大量向燃料工业渗透。由于油价高涨，不少国家都在加大力度进行生物燃料的开发和生产。目前美国已经有上百家工厂生产乙醇燃料，预计2008年这些厂家将耗费大约1.3亿吨玉米，相当于全国玉米产量的一半。印度已有9个州和3个地区下令使用调和5%乙醇的汽油。菲律宾政府通过法案，计划用生物乙醇逐渐替代汽油作为交通运输燃料。泰国能源部也决定从2008年起，在销售的91号汽油中掺入10%乙醇。

　　二、比价效应全面推高粮价，大量出口火上添油

　　尽管农业部表示，今年中国粮食连续第四年丰收，总量有望达到1万亿斤，作为主要口粮的小麦和水稻都获得了增产，但今年以来，受我国玉米、油料作物价格大幅上涨的影响，谷物价格还是上涨了7%左右，能源等物价水平提高增加了粮食生产成本，但更多的是，大豆等油料作物以及国际粮价的比价效应，全面推高了我国粮价。

　　随着国际粮价高企，国内部分粮食具有比价优势，在取消粮食出口关税前，这种效应更是被明显放大，在国内粮食涨价的背景下部分粮食快速出口，最新海关统计显示，1-11月，我国玉米出口487万吨，同比增加85.3%；小麦出口184.7万吨，同比增加206.51%；出口大米115万吨，大豆40万吨。粮食的快速出口无疑加剧了国内粮食涨价的压力。

　　三、取消粮食出口退税将极大抑制贸易投机，弱化贸易价格传导

　　尽管国际粮价的大涨跟天气相关性很大，具有短期的特点，但近期国际粮价的高涨还是极大吸引了贸易投机商的眼球，出口退税无疑助长了大量出口的可行性，减少国内供应的同时，进一步推动国内价格上扬，势必加剧国内通胀压力，因此，取消粮食出口退税将极大抑制贸易投机。

　　此外，国际部分粮价的高涨极易通过我国的出口而传导到国内市场，因此，取消粮食出口退税将减少贸易带来的价格传导效应。

　　四、信贷风险提示

　　1、粮食出口紧缩趋势未改，应当警惕粮食出口政策性风险。取消粮食出口退税只是我国抑制粮价上涨的一种细化措施，此后或采取进一步紧缩措施，例如不排除在取消粮食出口退税的基础上增加出口关税，农产品出口大国阿根廷在今年11月宣布，将大豆、豆油、豆粕、小麦、玉米的出口关税大幅上调，俄罗斯也宣布，对小麦出口加征10%关税，对大麦出口加征30%的关税。

　　2、国际粮价不断刷新历史新高，商业银行更应警惕粮食进口企业的潜在高风险。提高粮食出口门槛的同时，许多国家纷纷鼓励粮食进口，近期我国将大豆进口关税从3%降到1%，但不断扩大的进口量背后隐藏着国际粮价随时面临拐点的巨大风险，2004年的大豆危机使我国进口企业损失惨重，直到今天，我国油脂行业80%依然被外资控制，风险之大可见一斑。